多数板块本周以调整为主，一方面，一轮上涨过后，涨幅较大的白马股有收益兑现、落袋为安的需要。另一方面，资金面紧张局面是现阶段制约A股企稳的主要原因。预计本轮由蓝筹调整引发的市场震荡将持续到12月末，市场需要时间释放技术面的调整压力，需要时间弥合白马股估值分歧，也需要时间消化美联储加息。这段时间，上证指数将震荡走低。

本周两市震荡探底，上证指数在半年线附近获得短暂支撑，盘面分化严重，食品饮料、医药等白马股持续调整，强周期板块中钢铁、有色、地产表现较好，起到了稳定指数的作用。技术上看，上证指数、沪深300指数、上证50指数短期均线已经走坏，技术调整开始，两市成交量持续萎缩，蓝筹板块资金流出明显，两融余额维持在一万亿水平，持续的两融净增加已经结束。

钢铁、有色、煤炭板块上涨基于基本面预期较好，钢铁上涨因为库存降至低位、开工率低，市场对未来需求提振的预期升高;煤炭上涨源于环保、冬季取暖需求以及价格见底等因素;有色金属上涨来自于库存低、去产能等综合预期，尤其是铅锌及铜，未来现货价格看涨。

但是，多数板块本周以调整为主，一方面，一轮上涨过后，涨幅较大的白马股有收益兑现、落袋为安的需要。本轮指数宽幅调整，与白酒、医药等白马股的调整时间基本匹配，场内资金从上述板块流出，引发了市场对于白马估值泡沫的担忧。我们认为，白马股基本面的变化不大，但投资者对风险的担忧显著上升，市场需要时间去消化白马股的估值预期，弥合分歧。白马股阶段性震荡在所难免，但在机构投资者主导市场的背景下，业绩增速前景良好的白马股仍然是机构首选。

另一方面，资金面紧张局面是现阶段制约A股企稳的主要原因。年底资金面紧张大概率存在，国债收益率持续维持高位，场内流动性难言宽松，增量资金锐减，结构性行情特点突出，热点持续性不强。同时，美联储下届主席表示12月加息条件已经成熟，12月加息概率较大。美联储资产负债表进入收缩周期，未来将从目前4.5万亿水平缩减到2.5万亿至3万亿水平。外围利率上升将推升国内国债收益率。央行在近期的货币政策报告中也表示，将坚持稳健货币政策不动摇，预计未来资金面将长期处于中性偏紧的状态。

总的来看，预计本轮由蓝筹调整引发的市场震荡将持续到12月末，市场需要时间释放技术面的调整压力，需要时间弥合白马股估值分歧，也需要时间消化美联储加息。这段时间，上证指数将震荡走低，存在下穿3300点进一步调整的可能，盘面上阶段性热点持续性不强，追高被套的风险较大，投资者须格外谨慎。

(作者为大同证券策略分析师)