张冠:结构性行情仍将延续

对于本周市场调整,投资者应该理性对待,调整过程中出现的因业绩、持续经营方面出现的风险,要果断离场。对于估值已高、成长空间不大的蓝筹品种,也要审慎对待,考虑落袋为安。临近春节,市场交投清淡,参与意义不大。长期来看,我们对于结构性行情仍将延续的判断没有变化,债券、地产市场资金转战A股寻求“避险”,成为维持结构性行情的主要力量。

本周A股大幅下挫,上证指数下跌过百点并击穿3500点整数关口,且连续击穿5日、10日、20日短期均线;中小板指数、创业板指数跌幅普遍较大,ST海润成为2006年以来首只股价跌破1元的个股。盘面上,结构化特征仍在,强势品种主要集中在以50指数为代表的超大盘蓝筹中。随着2017年年报预告的陆续披露,部分预亏、预减品种被封跌停。本周跌停个股数量显著增加,成交量较上周显著萎缩,两融余额止步1.08万亿水平并开始减少,杠杆投资者对行情走向的分歧加大。

上周A股大小盘指数齐齐走强给了市场希望,憧憬结构行情扩展为普涨的趋势行情;然而,市场再一次用实际行动说明了,目前A股所处的经济环境、政策环境都不支持普涨行情,普涨之后紧跟着就是大面积调整。原因在于,首先,目前经济仍处在转型的爬坡阶段,很大一部分中小企业、民营企业在经济转型过程中出现了经营困难,尚未出清,从本次年报预披露的结果看,中小板、创业板业绩地雷频现,在当前价值投资盛行的市场环境中,业绩变脸对于股价的杀伤力巨大。另一方面,防范金融风险将贯穿2018年始终,监管政策持续收紧,上市公司之前积累的问题陆续暴露;同时,货币政策收紧,信贷收缩,对于现金储备较少,负债率较高的上市公司持续经营的压力加大,多家上市公司爆出信贷违约,这一趋势在上半年或将加剧。

总的来看,对于本周市场调整,投资者应该理性对待,调整过程中出现的因业绩、持续经营方面出现的风险,要果断离场。对于估值已高、成长空间不大的蓝筹品种,也要审慎对待,考虑落袋为安。临近春节,市场交投清淡,参与意义不大。春节后,可以围绕年报披露的成长性,围绕业绩增速与估值受否匹配、企业流动性指标是否健康两个指标,寻找确定性较好的品种参与。

长期来看,我们对于结构性行情仍将延续的判断没有变化,流动性收紧背景下,债券、地产市场资金转战A股寻求“避险”,成为维持结构性行情的主要力量。结构性行情运行过程中,投资者需要密切注意通胀水平的变化,随着油价上涨,国内通胀压力加大,如果CPI突破3%,不排除央行通过加息等手段控制通胀的可能,届时,则需要重新考虑结构性行情延续性的问题。 

(作者为大同证券策略分析师)

编辑:曹瀛