本周市场风格切换继续，创业板指带量4连阳强势尽显。熔断以来，创业板指数持续受到年线压制，几次突破尝试均以失败告终，目前点位1789接近年线1820，下周创业板指数或将围绕年线展开争夺。上证50指数短期内两次试探半年线，下行压力较大。后市市场风格切换仍将继续，成长股估值修复将是未来一段时间的主线;大盘蓝筹或将分化。

2月收官，上证指数2月15个交易日累计下跌6.36%，创熔断以来最大单月跌幅;市场风格切换，小盘成长股止跌，2月创业板指数收涨1.07%，与大盘股形成鲜明对比。本周市场风格切换继续，创业板指带量4连阳强势尽显。

技术上看，熔断以来，创业板指数持续受到年线压制，几次突破尝试均以失败告终，创业板目前点位1789接近年线1820，下周创业板指数或将围绕年线展开争夺。上证50指数两阴两阳全周下跌2.23%，前期消费龙头全面回调，技术上看，上证50指数短期内两次试探半年线，下行压力较大。

对于后市，我们认为，市场风格切换仍将继续，成长股估值修复将是未来一段时间A股市场行情的主线;大盘蓝筹或将分化，业绩增速不达预期的蓝筹标的估值缺乏支撑，所以兑现收益，落袋为安成为越来越多蓝筹投资者的选择。

支撑成长股估值修复的因素主要来源于三个方面，首先，成长股估值已经回落到合理区域，创业板动态PE约40倍，处于历史较低水平，而且在横向比较过程中，蓝筹中的家电、白酒等消费白马整体估值超过40倍，此前制约成长股企稳的主要因素——估值过高问题已经大幅缓解。同时，行业成长性看，预计以电子为代表的成长股2018年利润增速超过白酒等消费蓝筹。总的来看，挤掉估值泡沫之后的成长标的整体上已经成为价低质优的代表。这是下一阶段成长股能够企稳反弹的基础。

其次，从经济环境看，两会临近，市场对于新经济政策抱有较高的期望，国内经济经历过多年去产能、去库存之后，政策开始向培育经济新动能倾斜，新兴产业备受关注。经济基本面企稳对于业绩弹性较大的行业构成直接利好，资金或将从偏重防守的消费板块撤出转战新兴产业。

最后，从政策层面看，注册制延期直接利好“壳资源”。此前市场普遍担心A股实施注册制后，壳价值占比较高的小市值品种在市值上会受到明显冲击。注册制延期之后，壳价值修复也将成为小盘股上涨的重要动力。

总的来看，多因素共振利好未来小盘成长股走势，但是，风格的转换不会一蹴而就，必将经历一个反反复复、多次确认的过程，在这个过程中，市场波动率加大是必然趋势。对于小盘成长股，将经历一个从分歧到一致的过程。

(作者为大同证券策略分析师)