大盘股成交量仍然处于相对较低水平，中小创成交显著回升，成交量水平超过了1月末暴跌前水平。两融余额回升至一万亿水平，近一周两融余额上升较快的品种中，一二百亿市值的小品种占了大多数。在市场风格切换过程中，中小创启动或者白马股的调整过程，都会有反复。估值修复行情有望持续到4月末年报披露结束，寻找成长股中的低估值品种。

两会期间，两市普涨，上证指数收报3288点勉强站上年线，白马股反弹，医药、家电涨幅居前;概念股活跃度较高，独角兽概念领涨，中小创整体表现不错。虽然各品种涨幅差距不大，但从成交量看，大盘股成交量仍然处于相对较低水平，交投清淡，投资者情绪仍然谨慎，上证50指数成交量萎缩最为明显，仅为元月高峰时的不足一半;中小创成交显著回升，成交量水平超过了1月末暴跌前水平。两融余额回升至一万亿水平，近一周两融余额上升较快的品种中，一二百亿市值的小品种占了大多数。

对于后市，我们认为，在市场风格切换过程中，中小创启动或者白马股的调整过程，都会有反复。本周白马股在医药、家电带动下反弹，整体收红，但难掩白马内部分化情况，食品饮料、银行本周表现不佳，其中有业绩不达预期的原因，也有政策前景不明朗的原因。成长股中已经形成独角兽概念为龙头的领涨板块，概念受到政策加持，未来空间仍然可期。

分析成长股行情能够持续多久，可以从风格切换的成因入手。首先，多头市场格局未破，做多力量仍然充裕是风格切换能够成行的必要条件。A股能够维持多头行情，主要基于两个方面的判断。一方面，基本面向好，经济增速企稳，外围主要经济体全面复苏，国内经济的韧性在增强;A股市场的制度建设不断完善，开放程度提高，市场效率增强;总的来看，打破A股多头格局的因素还没有形成气候。另一方面，2018年金融工作的首要任务去杠杆在主要投资领域都将产生影响，地产、债券市场影响相对剧烈，而A股在2016年已经基本完成去杠杆，目前杠杆水平处于相对安全状态，受去杠杆政策冲击有限，未来A股有望承接从其他市场出来的避险资金，成为多头市场的主要支撑。

其次，在多头市场格局下，风格切换本质上是对之前估值差异的一种修复。白马股走强一年多，估值水平已经和连跌近两年的创业板估值水平相当。目前成长股走强，是对A股市场高弹性对应高估值原则的一种修复。从这个角度判断，成长股估值与蓝筹股估值差距加大是本轮估值修复行情的结果。差距最终的结果，一方面要看一季度、二季度末成长股、白马股业绩兑现情况，毕竟业绩是推动估值上行的主要动力;另一方面，要看全球性的货币紧缩政策对于蓝筹股的影响剧烈程度。

总的来看，估值修复行情有望持续到4月末年报披露结束，从目前预披露结果看，成长股普遍好于预期。标的选择上，要遵循估值修复逻辑，寻找成长股中的低估值品种。 

(作者为大同证券策略分析师)