独角兽最近掀起不小风波，但我们感觉此次独角兽仍有一些疑团有待观察。首先，绿色通道打破了原有的游戏规则。其次，独角兽如何定价。最后，独角兽就是好的吗?一旦上市，这些PE、VC笑开了花的同时，限售股的减持压力将是未来A股经历的又一大考验。看着刚更名跌停的360，心里总有些说不出的滋味。独角兽，希望若干年后别成为A股的洪水猛兽。

最近有一个词，在资本市场掀起不小风波，独角兽，这个PE、VC资本的宠儿，恐怕也将是接下来A股投资者必须要关心的了。

根据相关数据统计，当前全球独角兽企业主要分布于22个国家，约有252家估值大于10亿美金的独角兽企业，总额达到近9000亿美元，其中美国占比42%，中国占比39%，可谓是全球资本重点关注的两个国家。

从中国独角兽企业的行业分布来看，主要集中在电子商务、金融、文化娱乐、汽车交通以及医疗等行业，而其中金融的估值远高于其他行业，如蚂蚁金服、陆金所、京东金融的市值都很大，但此次引入的过程中似乎管理层授意金融独角兽暂时不予考虑，因此智能制造、文化娱乐、医疗领域的独角兽企业有望率先进入A股市场。

一个新事物的引入对敏感的A股投资者来说无疑是撩动了一池春水，我们看到很多参股的、关联的、有相同概念的股票都被资本炒作起来，但我们感觉此次独角兽仍有一些疑团有待观察。

首先，绿色通道的打开，本身是打破了原有的游戏规则，其目的是为了让这些企业不要再次旁落欧美等资本市场，目的也许是好的，但打破规则的同时也一定会落下话柄。

其次，独角兽的回归如何定价。如果BATJ可以发存托凭证，富士康可以比价传统行业22倍市盈率发行，那么像爱奇艺、饿了吗、滴滴打车这样的公司怎么发行?我们把注册制延后了两年，而独角兽的上市正是最需要注册制的发行制度，否则定高了害了二级市场的投资者，也牵连了看似好心的管理层，若发低了，独角兽企业不愿意回归;总之，这个IPO定价问题，我们觉得将是最大看点。

最后，独角兽就是好的吗?我们遗憾A股过去十年没能留下BATJ，因此想象着能在这次的独角兽上市潮中为A股投资者找到下一个BATJ，但市场已经变了，看看腾讯、阿里的不断做大，现在的互联网时代还能容下第三个巨头吗?再看看阿里、腾讯的市值，现在的回归真的能给投资者带来巨大回报吗?希望这次的独角兽不要最终没成为A股投资者的饕餮大餐反倒吞噬了无知涌入的A股散户才好。

目前估值10亿美金以上的独角兽企业基本已经经过ABCDEF轮的融资程序了，一旦上市，这些PE、VC笑开了花的同时，限售股的减持压力将是未来A股经历的又一大考验。富士康36天IPO特批过会了，据说上市至少5000亿人民币市值，此时看着刚更名跌停的360，心里总有些说不出的滋味。

独角兽，希望若干年后别成为A股的洪水猛兽。

(作者为国泰君安上海研究总监)