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张冠:尚未出现改变震荡决定性力量

2018/5/18 6:40:54      大众证券报      

短期内A股市场尚未出现能够改变当前震荡调整局面的决定性力量。市场利率水平目前已经回升到了降准之前的水平。市场利率上行是当前资金面仍不宽松的反映,在金融去杠杆的大背景下,货币长期难见宽松。A股市场缩量震荡过程中,热点轮动较快,追涨风险增加。权重蓝筹整体缺乏机会,保持谨慎。

本周A股震荡走低,主要指数普跌,上证50指数三连阴累计下跌1.91%,技术上看,50指数受60日均线压制明显,周级别反弹尚未触及60日均线即告回调,50指数仍处于下行通道内,未来不排除击穿前期调整底部2613点并继续调整的可能;创业板指数昨天下跌0.84%,技术上看,创业板指数仍留在1770-1870点区间内震荡,缺乏成交量配合,创业板指数难有突破。

伴随指数调整的是不断走低的成交量,4月以来,两市成交量持续收缩至4000亿元水平。盘面上,热点匮乏且持续性不足,消费白马表现欠佳。

对于后市,我们认为,短期内A股市场尚未出现能够改变当前震荡调整局面的决定性力量。资金面短期内难以出现边际放松变化,已经公布的4月经济数据显示基本面仍存在较大压力。政策层面对于稳增长支持力度加大,这将有助于维持目前A股市场整体估值水平不出现明显的下滑。总的来看,A股市场缩量震荡过程中,热点轮动较快,追涨风险增加。权重蓝筹整体缺乏机会,保持谨慎。震荡过程中,可以挖掘电子、电气设备、通信板块优质成长股中被低估的品种逢低配置。

资金层面,市场对于4月中旬降准的影响估计得过于乐观,目前来看,降准对资金面影响应认定为中性,市场利率水平目前已经回升到了降准之前的水平。市场利率上行是当前资金面仍不宽松的反映,在金融去杠杆的大背景下,货币长期难见宽松,这是制约A股市场形成趋势性行情的主要因素。

从已经公布的4月经济数据看,稳增长的两大支柱均出现动摇,基建增速4月出现显著回落;地产销售单月同比转负,虽然地产投资规模仍处高位,但剔除土地购置费之后的投资规模对经济的拉动有限。经济基本面不稳,A股市场估值难有整体提升。

政策层面,自4月政治局会议提出“稳定股市、债市、楼市”之后,金融市场顶层设计正在由已经实施两年的“严监管、去杠杆”逐步转向积极。决策层已经意识到了目前经济面临的困难,有意对政策进行微调以兼顾经济增速。

通胀过快上涨与贸易摩擦加剧仍然是重要的不确定性因素。国际油价持续回升,中期看高至80美元水平。目前猪肉价格下调的空间已经不大,没有猪肉对冲,CPI突破2%是早晚的问题。中美贸易摩擦一波三折,剧情连续反转,前景不容乐观,外贸数据在未来几个月或将出现较大波动。

(作者为大同证券策略分析师)

(编辑:曹瀛)
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