指数已调整得相当充分，近日的稳步回升可基本确认这轮一月下旬开始的调整已经结束。但是，目前成交水平保持在4000亿左右的低水平，就当前的资金面状况，大幅放大的可能性不大，因此大盘很难出现整体大幅飙升的行情。预计未来相当一段时间大盘是上行的，但过程将非常震荡反复缓慢，个股行情为主。

中美贸易问题仍悬而未决，中东局势动荡不安，资金面去杠杆继续，又有A股纳入MSCI，这些都影响着投资者的情绪。不过，对于这些理不清的头绪，实际市场也在逐渐消化，人们似乎已经麻木，个股仍保持活跃，而大盘股震荡中稳步反弹。

事实上，A股市场就是这样，封闭独立，只要不是之前毫无预期的消息，一旦兑现，市场的反应往往很短暂，甚至没反应，如果之前已经充分反应的，反而有可能逆转，但无论怎么表现，一般都是短暂的，之后很快回到原有趋势。所以不必过度为这些不确定因素所左右，把握好市场内在趋势才最重要。

在二月中旬的快速超跌反弹之后，个股开始分化，与之前不同的是，中小盘股保持活跃，而包括所谓白马股在内的大盘蓝筹股很快又走弱，反映大盘股走势的各指数也再度回落，并还创出新低点，最终上证指数形成双底形态，而沪深300指数和上证50指数跌破前期低点的幅度还比较大，实际可以看作下跌3浪，因此这些指数已调整得相当充分，近日的稳步回升可基本确认这轮一月下旬开始的调整已经结束。可以预计，尽管近期大盘股整体走势仍很低迷，反弹过程缓慢反复，但反弹将能持续下去。

至于中小盘股，在二月中旬的超跌反弹之后，没有全面再次回落而是保持活跃，体现中小盘股走势的各指数中，创业板指数表现最为强势，横盘震荡，而中小板指数、深圳综指等小幅回落，有些像上升途中的2浪调整，从时间和主要技术指标看，这些指数的调整也到了末期，并且之后很可能也将向上突破。

但是，目前成交水平保持在4000亿左右的低水平，就当前的资金面状况，大幅放大的可能性不大，因此大盘很难出现整体大幅飙升的行情。预计未来相当一段时间大盘是上行的，但过程将非常震荡反复缓慢，个股行情为主，不会出现之前那样的大、小盘股的整体背离。

短期而言，上证指数很可能在构筑头肩底型态的右肩，左肩的震荡区间在3100-3200之间，近期也正好在这个区间震荡，而时间上目前还差1周左右。预计下周大盘还将继续震荡，而这将是最好的加仓时机，但要注意热点轮动，逢低介入为好。

(作者为恒创天下资产管理公司投资总监)