当下两市总市值在50亿元以下的公司竟然已经高达1500余家，接近总数的一半，这一数据背后隐藏着多少投资者的血泪，又意味着什么，引发我们深思。难熬的流动性，潮水在退去，CDR的消息更消磨着投资者的意志，耐心、坚定关注持有那些有价值的品种，在6月下旬或许有一个弯腰捡贝壳的时候吧。

一周的市场又结束了，周五收市的大阴线让很多投资者一周积累的好心情又消失了。正逢高考，朋友圈中看到一些股民写到，无论子女未来会有怎样的发展，都不希望他再进中国股市，言下那一把把的辛酸泪依稀可见。

去年在我的评论中出现最多的一句话是“改变从今开始”，很多投资者认为这是对价值投资到来的预言，我们确实说过 “2017年是价值投资的元年”，但从改变来看，如果说价值投资是A股国际化进程中被阳光照耀的地方，那么2018年我们见到的更多是A股国际化进程中的很多阴暗的角落。

当下两市总市值在50亿元以下的公司竟然已经高达1500余家，接近总数的一半，这一数据背后隐藏着多少投资者的血泪，又意味着什么，引发我们深思。A股27年的历史，“炒小、炒差、炒概念”是老股民盈利的秘诀，但时至今日，1500家小的，未来或许有2000家，“怎么炒、怎么选、哪只会重组”，真是变天了。

一方面，独角兽、CDR的回归使得壳资源股被优质资产重组的概率变小，虽然注册制还没有实行，但必须承认大量公司的上市大幅稀释了壳资源股的价值，上市不再那么难。目前两市最小市值已经达到13亿元，未来或许会更低，这是老股民以前不曾见过的。另一方面，退市开始启动了，5月有三家终止上市、两家暂停上市，未来会更多、更严。监管层一边提高重组门槛，一边逼着退市进行，A股喊了多年的优胜劣汰、宽进严出，恐怕已经开始了，这也是国际化的标准。很多人说这是好事，但如果真的退到了自己的头上，恐怕就叫不出好了吧。当然我们希望后续的集体诉讼机制、集体赔偿机制能尽快推出，“总不能上市时风光无限，等掏光了股民的钱，拍拍屁股啥都不留下吧?”

未来随着国际化的进程，机构投资者的占比越来越高，大资金求的是稳，是确定性，首先是公司不能没了，其次是主营要稳定，最后是价格价值的匹配。

去年某时，我问过很多投资朋友一个值得深思的问题，“未来五年、十年甚至更长，A股还有没有全面性的牛市，还会不会有鸡犬升天的那一天?”很多人说会有，有些人说没有。其实这是一个没有答案的问题，时间会告诉你最终的答案，但当下的选择将会决定你当下的操作，并伴随你走过接下来的五年、十年。希望所有投资者好好地想想这个问题。

至于6月的市场，我们之前已经说了，难熬的流动性，潮水在退去，CDR的消息更消磨着投资者的意志，耐心、坚定关注持有那些有价值的品种，在6月下旬或许有一个弯腰捡贝壳的时候吧。 

(作者为国泰君安上海研究总监)