悲观情绪不断升级是此次市场走低的核心原因。跌破3000点后市场加速探底，市场情绪需要进一步集中释放，A股还存在调整空间，情绪仍是主导。股权质押危机被视为本轮个股闪崩潮的导火索之一。6月最后一周和7月第一周的周度限售解禁规模仍在1200亿以上。空仓观望仍是较为理性的策略。

周三，A股早盘全线低开，随后即承接周二恐慌的情绪进一步向下运行。在中午临近11点附近各大指数一度杀跌至1%，此后小幅回升，午后股指快速上行，次新股领涨，三大指数快速翻红并持续走高。各指数全天先扬后抑，呈现探低反弹格局，行业个股普涨。盘面上，有四点现象值得关注：

一、次新股快速反弹，板块涨幅近3%，板块内多只个股涨停。由于次新股套牢盘压力较小，同时经营及融资上的流动性压力也相对较小，因此成为了技术反弹的集中做多的领域，适于短线快进快出博反弹。

二、钢铁板块走强。西宁特钢、首钢股份、八一钢铁、柳钢股份涨停。说明由于库存减少和环保力度的不断加强，激发了市场对钢铁出厂价格提升的预期，进一步带动了钢企半年报业绩。在目前业绩为导向的市场环境下，钢铁板块短期的上涨趋势有望延续。

三、酿酒、食品饮料、医药等大消费类防御性板块震荡走高。说明随着A股纳入明晟指数，外资加大了符合其风险偏好的大消费板块的配置力度;同时由于市场仍面临较多不确定因素，场内资金继续在估值与业绩匹配较好的大消费板块“抱团取暖”。

四、跌停个股中低价股占比较大，在跌停的50只个股中，股价低于10元的达34只，占比近7成。另外中弘股份盘中跌破1元，两市股价1元的仙股数量已高达20多家，这都说明随着新股大量上市，绩差股以往作为壳资源的流动性溢价已一去不复返，甚至开始出现大面积流动性折价，未来业绩为主导的估值两极化势必会在A股持续上演，市场上强者恒强、弱者恒弱或将是常态。

消息面上，管理层开始密集发声，央行行长称股市大跌主要受情绪影响，新华社发文称多方积极信号将支撑A股行稳致远，四大报头版文章称A股不具备持续大跌基础，同时央行也开始连续释放流动性。管理层对市场的密切关注，有助于政策底的出现。

不过悲观情绪不断升级是此次市场走低的核心原因，短期市场情绪仍需要宣泄。首先，中美贸易摩擦的大幅升级，令市场情绪悲观。其次，信用违约和股权质押风险令市场担忧。股权质押危机被视为本轮个股闪崩潮的导火索之一。第三，避险情绪席卷全球市场，新兴市场承压。第四，A股限售解禁的压力仍将持续。6月最后一周和7月第一周的周度限售解禁规模仍在1200亿以上。第五，从统计数据来看，前四次上证综指跌破3000点后的一个月，上证综指均持续下跌，继续释放回调压力。第六，数据显示，2013年至2014年两市市盈率曾经屡次跌至12倍后才出现反弹，上次市净率低点1.58倍出现在2014年5月份。而上周沪深两市平均市盈率和市净率分别为17.58倍和1.89倍，即使考虑两市2018年业绩增速在20%-17%左右，则预计市盈率和市净率仍有15%-17%的调整空间，即理论上上证指数跌至2600点出现历史低点的概率较大。

综合来看，悲观情绪不断升级是此次市场走低的核心原因，在中美贸易摩擦持续发酵、国内违约事件增多等事件影响下，短期市场悲观情绪不断升级。目前市场基本面虽没有发生较大变化，但在跌破3000点后市场加速探底，市场情绪需要进一步集中释放，A股还存在调整空间，情绪仍是主导。后市只有在情绪宣泄充分后，随着政策善意的释放，市场中期才有望企稳，而长期则有望出现修复行情。因此，短期应继续立足于防御，入场需要谨慎，不宜左侧交易，空仓观望仍是较为理性的策略。

(作者为中天证券经纪部业务总监)