张冠:静待市场调整到位

张冠专栏

对于后市依然持谨慎态度。地产泡沫破裂这头灰犀牛渐行渐近,未来要密切关注房地产政策走向。继续保持观望,等待市场调整到位、政策动向清晰后再作判断。虽然创业板具备一定的估值优势,企业盈利能力也在回升,但不能忽视A股市场整体趋势的力量,左侧交易要慎重。

本周A股继续调整,上证指数击穿2800点整数关口,创出本轮调整新低2786点,成交量显著萎缩;上证50指数四连阴收出调整新低,指数市盈率跌破10倍;创业板指数表现的相对抗跌,本周二走出独立的反弹行情,指数维持在1500点上方。技术上看,50指数短期技术形态已经走坏,均线向下发散明显,成交量萎缩,未来存在进一步调整的空间。创业板本周虽未创新低,但综合考虑A股整体环境趋势,预计短期内中小创难以走出独立反弹行情。

本周调整一方面受到此前中美贸易战深化影响;另一方面,国开行棚改政策收紧对于房地产产业链相关板块打击巨大。虽然央行公布下调存款准备金率的计划进行对冲,但客观讲,增量流动性既不能解决中美贸易争端问题,也不能缓解投资者对于下半年投资增速下滑、经济增速进一步回落的担忧。据此,对于后市,我们依然持谨慎态度。地产泡沫破裂这头灰犀牛渐行渐近,未来要密切关注房地产政策走向,如果房地产行业增量资金减少,房地产税加速落地,则可能对A股造成较大的负面影响。此时,投资者应继续保持观望,等待市场调整到位、政策动向清晰后再作判断。创业板抄底要谨慎,虽然创业板具备一定的估值优势,企业盈利能力也在回升,但不能忽视A股市场整体趋势的力量,左侧交易要慎重。

国开行棚改资金投放以及高比例货币化安置是本轮房价跳涨的重要动力,今年第一季度至第二季度央行PSL投放增长明显快于去年,因此,在全年580万套目标不变的情况下,预计后续新增项目受理偏向谨慎,实物安置的比例上升,在本轮降准之后,PSL作为基础投放货币的作用下降,收紧PSL也是大势所趋。对三四线城市销售、房地产开发投资会形成压力。考虑到滞后效应,预计棚改资金收紧将会在四季度之后对经济形成影响,地产产业的资金到位、地产投资增速都将经受考验。

客观来讲,目前A股市场主要指数估值已经包含了相对悲观的假设,我们注意到包括消费、电子等行业的一批龙头企业,其盈利能力从去年年中开始一直在改善,目前股价的调整更多是受到行情整体的影响。否极泰来,市场的反弹往往从这批上市公司开始。 

(作者为大同证券策略分析师)

编辑:曹瀛