张冠:耐心等待右侧进场

专栏

市场调整至此,主要指数估值已经明显回落,上证50指数市盈率回落到10倍以下,中证500指数市盈率22倍,接近2010年以来的最低水平。随着市场整体调整,各路资金夺路而逃,估值下杀较多,风险暴露的同时,机会也在酝酿,底部区间越来越近,投资者应该耐心等待磨底结束,再从右侧进场。

本周A股延续震荡,沪指一度下探2722点创出本轮调整新低,距离熔断底2638点不足百点空间。主要指数普跌,权重指数本周表现相对好于中小创,两市成交量维持低位。技术上看,主要指数均线均已呈现空头排列状态,显示短期内企稳困难。指数连续调整,市场预期一致性提高,不断有个股因大额卖单出现导致闪崩跌停情况出现。市场调整至此,主要指数估值已经明显回落,上证50指数市盈率回落到10倍以下,中证500指数市盈率22倍,接近2010年以来的最低水平。

对于后市,我们认为,随着市场整体调整,各路资金夺路而逃,估值下杀较多,风险暴露的同时,机会也在酝酿,底部区间越来越近,投资者应该耐心等待磨底结束,再从右侧进场。

而短期内,市场尚不具备企稳的条件,压力主要来自于两个方面,首先,地产调控加码,经济基本面面临较大考验。决策层对于2017年以来各线城市轮番暴涨采取了严厉的措施。收紧棚改货币化直指房价问题的核心,一旦棚改资金收紧,货币化比例降低,上半年土地出让价量齐升的二三线城市,后续需求不足的问题凸显。另据广东披露的数据,2018年上半年已经完成了全年棚改计划的88%,下半年落地的棚改项目有限,广东的情况一定程度上代表了全国的水平,上半年大干快上,留给下半年的额度所剩无几。地产作为我国名副其实的支柱产业,一举一动都对经济产生深刻影响,国人十数年来形成的唯房不富、唯房不稳的观念绝非朝夕可以改变。在地产调控加码期间,对经济增速的担忧将显著加剧,对于A股市场信心将造成较大冲击。而这种担忧的解决,一种可能是靠地产重新启动,另一种可能,则是实体经济启动,让大家看到实体经济同样可以为经济带来希望。

其次,去杠杆背景下,信用萎缩,实体经济流动性困局难破。本周央行降准落地,但实体经济对于中性偏宽的货币政策难有感觉。究其原因,在金融收紧的背景下,银行通过非银机构向实体经济提供流动性的通道几乎全部被堵死,在信用风险加剧时,贷款动机明显减弱,最终导致实体经济难以在宽松中受惠。

(作者为大同证券策略分析师)

编辑:曹瀛