孙刚专栏

整个市场没有进取的投机愿望。沪指下破2691点以后会有两种情景：一种是只破一点点就拉起来，一种是破个百儿八十点才进行反弹。其实如何走不取决于沪指本身，还是回到399606成为领先指数的判断上来，如果399606不跌了，沪指才能够强势企稳，否则指数虽稳，个股难看。

399606创业板R指成为领先指数，对判断当前行情是具备较大的标志意义的，尤其在盘面不是那么清晰的情景下。比如沪指的2915点是7月26日见到的，而399606的高点1723点，是7月25日见到的，也就是从下跌的角度来看，399606仍然成为了领先指数。

前期已经说过，在上涨的时候，它也是领先于沪指的;从创新低的角度来说，399606在8月2日就创出了1576点的新低，而且在8月3日，沪指拉动银行股、煤炭股、石油化工等周期股，试图引领反弹时，399606仍然保持了埋头向下的领跌趋势，再次成为领先指数;沪指会不会跟随其后刷新2691点的新低，不妨拭目以待。

之所以形成这样的领先指数，其实是因为创业板个股缺乏主力资金的关照，更多的反映的是市场真实的涨跌状况，在过滤了指标股的波动之后，市场成为领先指数将有助于判断市场真正的强弱。

市场本身受内外部的因素影响，在暂时见不到真正的实质性利好的情景下，只能遵循原有的趋势且战且退。不知何时是底，以及见底以后市场能不能再涨回去，是很多市场参与者一直思考但是很难找寻到答案的关键问题。其实，就当前市场的市值总量而言，未来需要寻找新的巨大的资金群体才能够从根本上逆转供求关系。

从整个市场的组成结构来看，能够对规模化市场产生冲击的集团资金，基本上只剩下两个方向的开源，一个是对外国投资者的全面开放，一个是对银行理财资金的合理引入，这两笔资金的体量才能够扭转整个市场的下跌趋势。前者尚未进入理论阶段，所以远水救不了近渴，后者理论上已经有相关文件的批准，但是在实际操作当中存在着旧有渠道的清理，或者说也是某种程度上的去杠杆，在这个程序没有完成之前，实质性针对理财资金的合理导流引入股市的操作行为暂时还停留在理论上，这一点也是以后判断市场的一个关键性因素。

市场每下一个台阶都会有舆论和实际操作上的一些支持，产生忽大忽小的反弹，这其实也是变相说明市场的本身的机会很多都是跌出来的。最近市场的表现，是低价股好于高价股。当然，这里的低价是排除那些可以退市的。这说明整个市场没有进取的投机愿望，而只能在超跌股当中，低价股群体当中，周期股当中，去寻找波段性的投机机会。这本身就表明整个市场的主流还不具备大规模反弹的思维。而只是利用市场的每一次开跌去捕捉投机的机会。

就沪指而言，2691点以上的反弹其实意义不是非常大，因为的确涨不动，而且这个里面存在着太多的护盘因素，所以指数也许能够维持，但是个股或许会很难看，而下破2691点以后会有两种情景：一种是只破一点点就拉起来，这是相对强势的走法;一种是破个百儿八十点才进行反弹。其实如何走不取决于沪指本身，还是回到399606成为领先指数的判断上来，如果399606不跌了，沪指才能够强势企稳，否则指数虽稳，个股难看。

(作者为职业投资者)