徐晓宇专栏

鉴于3587点以来上证指数还没有发生过中级反弹，我们预期在市场探明中级底部之后将有一轮中等级别的反弹出现，因此建议投资者从下周后半周开始时刻观察市场是否有中级底部迹象，同时要特别警惕尚处于较高位置时刻可能补跌的个股，特别是前期热络时间较长的白马股。

本周受美国将制裁中国几十家企业消息影响，相关板块主力信心崩溃，市场整体呈现出再次破位下行的趋势。周初的两个半交易日，上证指数尝试性上攻，失败后旋即溃败，后两个半交易日持续下跌，周K线完全覆盖了前三周反弹的阳线，技术面上确认了7月上旬开始的反弹结束。

从基本面看，宏观层面仍然在预期之中，近期的政治局会议稳定人心，虽然中美之间的贸易摩擦愈演愈烈，但毕竟现在的中国经济对外贸的依赖度没有过去那么大了，影响肯定是有的，但不宜过分的夸大。

从市场层面看，虽然IPO的规模很有节制，前期呼声很高的独角兽CDR有暂时偃旗息鼓的迹象，但是新股发行制度以及老股票的各种增发决定了之后的三年筹码的供应量越来越大，今年以来各种解禁股的规模远远超过新股IPO的规模，在市场缺乏盈利效应引入增量资金的情况下，只能以快速下跌、股价便宜的速度较快的方式吸引买家。

从技术面看，2015年以来的熊市的C波动中第一浪的第五子浪可能已经开始，鉴于3587点以来上证指数还没有发生过中级反弹，我们预期在市场探明中级底部之后将有一轮中等级别的反弹出现，因此我们建议投资者从下周后半周开始时刻观察市场是否有中级底部迹象，同时要特别警惕尚处于较高位置时刻可能补跌的个股，特别是前期热络时间较长的白马股。

综上所述，熊市第三季的第一波段可能已经接近尾声，近期市场主力换筹明显，由于市场缺乏增量资金，未来较长的时期内市场仍然还将是以存量博弈为主，如果要启动一轮较有规模的行情，市场主力就必须腾挪资金，拆东墙补西墙制造局部行情。

操作方面，密切关注成交量的变化，一旦出现持续的显著缩量，可能就是阶段性即将见底的信号。

(作者为中投证券高级投资顾问)