张冠:逢低吸纳 静待反弹

张冠专栏

A股市场已经处于最困难的时候。但政策层面、资金层面的利好因素在不断积累,当前,A股正处于黎明前最黑的夜,磨底的过程是冰冷而残酷的,多头每次反攻尝试都可能被指数新低终结,指数在底部震荡过程中,一些已经调整充分的概念板块走出了独立行情,当下正是逢低吸纳优质标的的良机。

本周A股缩量调整,上证指数一度击穿2700点整数关口创熔断以来新低。市场交投清淡,板块普调,仅5G等科技板块表现相对强势。技术上看,上证指数累创新低,均线空头排列发散,前景堪忧。

对于后市,我们认为,个别标的股价跌破面值、连续几十分钟没有成交的弱势特征目前集中出现,A股市场已经处于最困难的时候。但我们也注意到,政策层面、资金层面的利好因素在不断积累,当前,A股正处于黎明前最黑的夜,磨底的过程是冰冷而残酷的,多头每次反攻尝试都可能被指数新低终结,指数在底部震荡过程中,一些已经调整充分的概念板块企稳反弹走出了独立行情,随着时间的推移,这样的概念板块会越来越多。总的来说,对于后市,我们持乐观态度,当下正是逢低吸纳优质标的的良机,已经企稳反弹的概念板块值得重点关注。

目前的调整,一定程度受到去杠杆政策影响。去杠杆政策延续对于A股估值产生负面影响。在信用膨胀过程中,资产估值抬升,反过来,在信用收缩过程中,杠杆降低,资产整体估值水平也会降低,估值降低很大程度上来自于流动性的折价。从政策导向看,上半年强力去杠杆之后,目前已经进入到稳杠杆阶段,7月信贷数据超预期,宽信用特征明显,信用不再收缩,A股整体估值水平将逐步企稳。

整体估值企稳后,仍将有一个估值分化的过程。当前A股市场国际化水平提高,A股港股化趋势明显,绩差股失去了制度保护,仍将面临较大的调整压力,股价跌破面值、成交量长期处于地量水平的标的越来越多,绩差股与绩优股并存且差异显著,由上市公司的内在因素决定上市公司的价值是成熟市场的重要表现。没有了绩差股拖累,A股市场风格将趋于理性,市场聚焦绩优股形成行情主线,普通投资者只要跟踪主线,更容易分享到市场红利。

房地产市场波动对于A股的影响短空长多。房地产调控风声渐密,遏制房价上涨的举措层出不穷,房价如果迎来小幅调整,短期内将对A股市场市场情绪造成打击,银行、地产作为A股权重板块,调整势必拖累大盘。但长期来看,房地产、A股作为民众投资理财的两个选项,过去很长一段时间处于房地产的牛市行情,房地产保持了年化8%左右的增速,压制了A股的空间。一旦房价止涨,部分资金将回归A股,这个体量是非常庞大的。通过A股支持实体经济远比吹泡沫要好得多。

(作者为大同证券策略分析师)

编辑:gifberg