孙刚专栏

8月17日是期指交割日，市场遵循下跌的惯性创出了调整以来的新低。以往规律性的波动节奏发生了变异，这说明市场仍然处于寻找底部的过程中。沪指2638点稍微跌破一点，如果能出现较大规模的反弹，在走势结构上面会相对缓和一点，这是下周的关注点，但是从股价结构来说，当前尚未完成调整。

8月17日是期指交割日，市场遵循下跌的惯性创出了调整以来的新低。从5月份市场破坏了一阴一阳的期指交割节奏，以往规律性的波动节奏就发生了变异，这说明市场仍然处于寻找底部的过程中。其实就过往两年沪指的波动节奏来看，3000点基本是一个波动的中枢，或者说市场围绕3000点上下波动，从这点来说，整个波动节奏仍然处于正常的范围之内。

就单纯的指数而言，下档只有一个2638点的标志性位置，破和不破其实意义不大，因为这次的2638点就股价结构来说，比上次的2638点要困难得多，用两句话可以作为总结：好的股票比上次贵得多，而相对比较差的股票，虽然比上次的2638点要凄惨得多，但是因为缺乏一些确定性的期望，所以也看不到真正起来的希望。

这是因为在以往的炒作当中，市场对炒小盘股、低价股是基于两个前提的。第一是不会退市，或者是不会真正的退市，就算退市了也会起死回生。因此，当时的情景是低价股跌的越低越好，基本面越差越好，市场有能力把两三元的绩差股炒高到10元甚至30元，市场对玩这种游戏乐此不疲。二是无数的壳资源股，特别是那种总股本小、总市值小的小盘股不断的重组圈钱，这种炒作逻辑实际上是封死了低价股的下跌空间，而现在这样的炒作逻辑是不存在的，因此绩差股的下跌空间并没有像以往一样被封闭。

所以市场要止跌，必须符合三个条件的其中之一。第一点是重走老路，放宽对市场重组股的政策限制。这其实真不是好的办法，因为当前流通市值的巨大，整个社会实际上没有那么多优良资源来挽救这么大批量的绩差股的。第二点，就是那些业绩优良的个股再次下跌到中长期介入也无所畏惧的价位，也就是说不仅业绩好，价位也合适的地步，其实前者是低价股止跌，后者是高价股止跌，他代表了市场正常的价格体系。第三点，除了价格以外，还有真正的经济发展的上升速率对股指的中长期影响，比如年均6%还是8%的经济增长率，对市场中长期的指数构架还是具备指导意义的。这三个方面的变动真正决定了市场中长期的变动，现在的情景是如果炒低价股、小盘股也许炒的上去，但是，没有兑现的逻辑。完全靠资金硬炒不会有复制的效应，而且过后更无法收拾，而业绩股从中长期来说不会有真正的问题，但是短期真正符合投资价值理念的的确不多。

这里本来还有一个可供投机性炒作的次新股板块，但是因为上市机制的不合理，这块留给二级市场的空间微乎其微，一轮指数的牛市才能够激发相关个股的投机。沪指2638点稍微跌破一点，如果能出现较大规模的反弹，在走势结构上面会相对缓和一点，这是下周的看点，但是从股价结构来说，当前尚未完成调整。

(作者为职业投资者)