张冠专栏

2647点，距离熔断低点2638点仅一步之遥。无论未来是否击穿2638点，我们都认为，目前A股市场已经处于底部区域，投资价值显著，随着利空因素不断释放、利多因素不断积累，周线级别的反弹可期。滞涨担忧对于投资者情绪造成一定冲击，但目前我国通胀的绝对水平仍然较低，尚不足为虑。

本周A股震荡探底，上证指数一度下探至2647点，距离熔断低点2638点仅一步之遥。两市成交量大幅萎缩，交投清淡，权重股、题材股均有不同程度调整。盘面上，燃气、军工、能源设备等板块表现较好。伴随市场调整，两融余额萎缩至不足8500亿元。

在滞涨预期影响下，市场缩量调整，预测底部在哪个点位意义不大，无论未来上证指数是否击穿熔断低点2638点，我们都认为，目前A股市场已经处于底部区域，投资价值显著，随着利空因素不断释放、利多因素不断积累，周线级别的反弹可期。

滞涨担忧对于投资者情绪造成一定冲击。从已经公布的8月数据看，CPI进一步走高，信贷数据不及预期，制造业PMI中新订单、新出口双双下滑。滞涨将造成货币政策执行过程中的两难，但目前我国通胀的绝对水平仍然较低，尚不足为虑;对于经济增速放缓的担忧早已充分反映到了股价上，目前A股的估值已经体现了放缓后的经济表现。

随着市场调整，一些利多的因素正在积累，底部特征愈发明显。回购股份的上市公司数量、规模显著增加，今年以来，超过500家上市公司累计回购公司股份超过200亿元，证监会计划修订《公司法》鼓励上市公司回购股份。可以说，目前产业资本对于其股价的支撑力度越来越大。

在本周市场调整过程中，两市成交量持续萎缩，周三两市成交量创四年来新低。历史经验表明，地量见地价，其逻辑在于，股价下跌到一定程度，各种预期性、恐慌性的抛盘已经出逃的差不多了，底部换手充分，留下来的筹码在当前点位没有做空意愿，空头力量衰竭，继而指数企稳。同时，目前市场上股价跌破净资产个股数量不断增加，截至目前已经超过200只，股价大规模破净，往往也预示着熊市进入尾声。

配置上，围绕2018年中报业绩表现发掘细分行业龙头。板块选择上，关注科技成长股及券商龙头。在经济增长新旧动能切换之际，创业领域的科技成长股有望凭借广阔市场空间实现市值的快速增长。券商行业分化已经非常明显，龙头券商熊市业绩依旧保持增长，行业集中度不断提高，龙头券商熊市期间增加的市场份额在反弹过程中可以快速释放业绩。

(作者为大同证券策略分析师)