张冠 专栏

本次在2638点上方的反弹具备了政策面、基本面、技术面的结合，有望在中期内持续，上证指数击穿2638点创出新低的可能性降低。配置上，未来财政刺激加码是大概率事件;此外，关注科技成长股，5G、新能源、人工智能等领域未来都将诞生规模庞大的市场，其中不乏心怀大梦想的小公司。

本周A股触底反弹，上证指数一度下探至2644点熔断以来新低后市场走出V型反转，随后上证指数放量上攻至2700点上方。各主要指数普涨，蓝筹、消费白马、科技股均有不错表现。两融余额继续收缩至8400亿元水平。

对于目前A股市场来说，来自基本面、贸易摩擦、信用违约等多方面的利空已基本出尽，经历过较长时间非理性调整，当前市场普遍的低估值具备了较大的安全边际。基于情绪修复、估值修复的反弹有望吸引场外观望资金入场，进一步推高反弹的高度。

本轮反弹发生时，并没有显著的刺激因素，前期利多因素逐步积累导致市场多空力量发生逆转，指数触底回升。财政政策不断加码基建补短板，地方政府债券加速发行。地方政府债发行节奏加快，一方面减缓了市场关于信用违约的担忧;另一方面，基建投资托底，经济基本面有望转好。我们注意到，A股在寻底过程中，建筑、机械、建材等板块多有异动，走势明显强于整体。

基于此，我们认为本次在2638点上方的反弹具备了政策面、基本面、技术面的结合，有望在中期内持续，上证指数击穿2638点创出新低的可能性降低。配置上，未来财政刺激加码是大概率事件，关注受益财政投资的建筑、机械、建材等概念;此外，关注科技成长股，5G、新能源、人工智能等领域未来都将诞生规模庞大的市场，其中不乏心怀大梦想的小公司。

在标的选择上，优选细分行业龙头。2018年的行情，是龙头股的行情，行业龙头相对于一般上市公司的溢价扩大。其中的逻辑在于，经济转型期行业集中度不断提高，龙头公司盈利优势不断强化，据统计，2018年中报龙头企业盈利增速显著高于行业整体水平。同时，随着市场机构投资者占比提高，市场风格趋于稳健，机构投资者更青睐细分行业的龙头品种，助推了龙头效应。

目前市场风险主要来源于9月底的美联储加息，随后中国央行是否会跟进。当前中美两国利差不断收窄，随着美联储加息，人民币汇率面临较大压力。如果央行跟进加息，则将对市场信心构成较大冲击，价格处于高位的地产市场或受到较大影响。

(作者为大同证券策略分析师)