张冠:调整压力仍存 期待政策暖风

张冠专栏

市场转弱之后,流动性风险凸显。这里既有两融资金在调整过程中主动或者被动立场的原因,也有上市公司股权质押带来的流动性风险。如果没有外力干预,A股市场或将进入 “指数下跌——被动减仓——指数继续下跌”的恶性循环中。未来宏观层面的政策安排仍然值得期待。

国庆后首周市场大幅调整之后,本周A股弱势震荡,两市成交量维持低位,两融余额大幅回落,显示大量融资盘主动或被动了结离场,两融余额本周回落至7800亿元水平,规模萎缩速度显著加快。盘面热点并不突出,大基建相关板块在大幅调整后开启了修复行情;中小创受制于三季度业绩不佳,多数标的仍处于调整过程中。

对于后市,我们认为,未来A股市场不确定性仍然较大,市场面临调整压力,投资者宜保持谨慎,选择中期业绩表现较好的权重周期标的低仓位参与,等待政策利好发挥作用。一方面中小创三季报业绩增速显著回落,成长股“成长性”存疑,板块估值被动提升,未来估值调整压力大。另一方面,市场持续调整之后,融资盘、质押盘被平仓风险加大,市场面临流动性冲击。在这样的背景下,投资者宜保持谨慎,对于业绩回落明显的中小创上市公司,应回避。整体上看,三季度权重周期板块业绩表现相对较好,目前政策暖风频频,将逐步改善市场信心。

已经公布的三季度业绩,中小创业绩增速回落明显。据统计,中小板、中小板(剔除金融)三季报预告盈利增速分别为11.96%、12.27%,分别较中报回落1.60、2.84个百分点。创业板三季报盈利增速继续大幅下行,剔除极端扰动股后,创业板盈利增速下行趋势不改。创业板三季报预告盈利增速为2.07%,剔除温氏、乐视后的盈利增速为3.34%,较中报的8.08%、11.08%继续回落。创业板大市值区间公司整体盈利表现要好于小市值区间内的创业板上市公司,小市值公司普遍业绩较差,市值30亿以下公司共317家,三季报盈利增速为-15.45%。中小创业绩增速回落,估值被动提高,成长性存疑,未来中小创估值或将再次面临考验。

市场转弱之后,流动性风险凸显。这里既有两融资金在调整过程中主动或者被动立场的原因,也有上市公司股权质押带来的流动性风险。如果没有外力干预,A股市场或将进入“指数下跌——被动减仓——指数继续下跌”的恶性循环中。我们注意到,政策层面已经提前做出干预,引导稳定市场信心,深圳市政府已经出台措施,安排资金为上市公司舒困。未来宏观层面的政策安排仍然值得期待。

(作者为大同证券策略分析师)

编辑:gifberg