徐晓宇专栏

大量融资盘、质押盘连锁爆仓，被动性抛售使得上证指数连续跌破2600点和2500点。虽然很多股票还有相当大的泡沫，但毕竟今年以来上证指数已经跌了一千多点，即便周五的反弹不是阶段性反弹的开始，但距离阶段性反弹应该不远了。

国庆长假以后，受外围市场大幅下跌影响，A股大幅低开补跌实属必然，但之后外围企稳反弹，A股仍然大幅度下跌，应该是自身的问题，由于有大量的融资盘以及大量的质押盘对前期救市构筑的低点寄予厚望，上证指数跌破这个位置之后造成连锁爆仓，被动性抛售使得上证指数连续跌破2600点和2500点，在一行两会主席和副总理关注金融问题之后，周五市场出现了单日大幅度反弹。

从基本面看，新的经济增长点的培育是需要时间的，老的经济增长点失去活力以后，新的增长点不太可能立即替补，这是常识，虽然我们有美好的预期，但是调整也是必须要承受的。

从市场层面看，虽然很多股票还有相当大的泡沫，但毕竟今年以来上证指数已经跌了一千多点，即便周五的反弹不是阶段性反弹的开始，但距离阶段性反弹应该不远了。近期有个别地方国资委驰援上市公司董事长和大股东质押爆仓、也有个别证监局协调暂缓平仓的消息，但如果仔细推敲，都是难以大面积推广的，虽然一些深度套牢机构大肆鼓噪，但投资者应该有自己的认识。

从技术面看，3587点以来中等级别的小5浪十分清晰，国庆长假之后开始运行第5小浪，这个小浪是可以随时结束的，但目前看，市场还没有出现显著缩量的筑底过程，周末的反弹可能是暂时的，但不能排除在有足够强度的利好消息刺激下延续稍长一些。

综上所述，中等级别的震荡探底行情或将延续一段时间，虽然有一行两会主席和副总理的关注，但市场还是要看实质性的政策和措施的。操作方面，高位个股警惕补跌，超前调整比较充分、跌幅较大、近期有缓跌迹象的股票可以分批吸纳。

(作者为中投证券高级投资顾问)