张冠专栏

目前，前期困扰A股市场的各项不利因素尚未完全改观，但决策层聚焦资本市场改革，致力于通过完善基础制度，营造资本市场长期稳定的运行环境;A股历来受政策影响较大，在政策高频呵护下，短期内进一步向下调整的空间已经不大，A股修复区间或在2600-2800点之间展开。

本周A股在政策面呵护下震荡回升，上证指数重回2600点上方，两市成交量逐步放大，市场情绪回暖，板块活跃度增加，大金融板块表现活跃。回顾已经过去的10月A股市场，月初因国庆节期间外围市场表现不佳，上证指数破位下行，连续击穿2800、2700、2600、2500点多个整数关口，超跌后在监管层公开喊话、政策维稳背景下企稳，但10月当月，各主要指数仍有不小的单月跌幅，食品饮料、医药等白马行业，电子、信息技术等成长行业跌幅靠前，金融地产相对抗跌。

对于后市，我们认为，A股市场10月充分调整之后，11月初期将在政策呵护下迎来修复行情。目前，前期困扰A股市场的各项不利因素尚未完全改观，但决策层聚焦资本市场改革，致力于通过完善基础制度，营造资本市场长期稳定的运行环境;A股历来受政策影响较大，在政策高频呵护下，短期内进一步向下调整的空间已经不大，A股修复区间或在2600-2800点之间展开。

面对经济下行、贸易争端等多重不利因素，目前决策层已经注意到中小企业处境之艰难，通过减税降费、专项金融支持、出台专门的股权质押维稳政策，减轻A股市场负担，之前市场对于股权质押大面积平仓引发踩踏有所减轻，这也是券商板块能够企稳反弹的重要原因。

配置上，我们认为，金融、基建等政策维稳的抓手行业值得关注。金融板块中，上市银行不良率拐头回落，资产质量好转，估值处于低位;券商业绩三季度跌入谷底，股权质押风险缓解显著减轻了券商板块的估值压力;保险业务规模仍处于快速上升期，市场容量不断扩大，长期业绩增速在金融各行业中最值得期待。基建板块中，积极财政政策稳增长，基建是主要发力点，前三季度基建增速大幅回落，随着政策面改善，四季度基建投资增速有望回升。

目前A股市场仍将面临较大的外围市场干扰。美联储连续加息，国内利率维持低位，中美利差给人民币汇率带来较大考验，目前央行维护人民币汇率稳定决心较大，对于国内人民币计价的各类资产，尤其是房地产估值带来较大压力，房价松动之后，对于市场信心或将再次造成冲击。

(作者为大同证券策略分析师)