李泓灏专栏

当前我们既要看到市场政策层面的呵护，也要理性思考潜在的利空因素，目前随着政策端利好频出的边际效应逐渐消退，市场信心构筑的关注点也将重新回到确定性的预期变化上。后市冲高动能缺乏持续性，行情反复在所难免。短期谨慎仍为第一要务，轻仓观望仍是较为理性策略。

周三，沪深指数继续围绕30日线反复震荡，分化行情再现，权重股低迷，题材股持续强势，但市场板块轮动节奏加快，做多情绪有减弱迹象。盘面上有几点现象值得关注：

一、恒立实业罕见“十连板”。恒立实业“十连板”走势，是近几年比较罕见了，刷新了连板新高，同时带动连板个股大量出现;说明在监管层鼓励并购重组、优化交易监管减少对交易环节不必要的干预、发文完善停复牌制度等一系列利好消息刺激下，短线游资积极入场持续做多强势个股。

二、创投概念板块剧烈分化。创投板块再次上涨，三连板个股大多来自创投板块，但同时板块中部分个股跌幅超过5%，板块内部剧烈分化。说明经过连续两天大涨，资金选择科创板设立有实质预期利好相关个股继续炒作，同时采取“去弱留强”对部分“跟风”个股逢高获利了结。

三、避险情绪开始升温。黄金板块盘中开始拉升，市场避险情绪开始升温。说明一方面市场短线存在调整要求，另一方面美国中期选举结果揭晓导致亚太股市普遍收跌，国际金价快速走高。

综上，市场出现以“创投概念”为代表的可持续热点板块，形成了较好的板块联动及赚钱效应。但赚钱效应更多来自游资积极介入的连板个股，大众投资者介入难度较大。对于短线投资者来说，逢低寻找业绩增长良好，整体跌幅巨大，短期涨幅较小有流动性个股中的机会，有助于降低投机风险。

从消息面上看，政策层面利好仍然在持续累积，“政策底”较为明确，但政策端利好频出的边际效应在逐渐消退，市场热情也随之出现降温迹象，行情反复在所难免。同时市场信心构筑的关注点重新回到确定性的预期变化上，市场避险情绪可能再度升温。首先，政策端短期刺激的边际效应在消退，同时随着科创板、注册制、停复牌制度等新政策关注点的提出，市场针对性政策向市场制度改革和建设深入，短线可见的刺激也在减小，而成长中的阵痛可能更会加大短线的反复。其次，四季度国内经济形势可能将更加严峻，中期来看市场对于上市公司业绩的担忧并没有出现显著缓解。最新发布的媒体中国综合PMI数据显示，今年第四季度初中国经济活动整体仅有轻微增长，综合产出指数从9月份的52.1降至50.5，为28个月以来最低。制造业产出增速停滞，未能延续此前连续27个月的扩张态势。服务业指数创13个月新低，服务业新业务量近十年来首次出现增速停滞。此外，从三季报结果来看，部分白马蓝筹业绩虽保持增长，但第三季度业绩增速放缓或下滑现象频现。第三，美国中期选举尘埃落定，结果与市场此前的预期一致，但却引发了A股市场午后的跳水。主要是市场对于未来中美贸易摩擦的担忧加剧。

综上，当前我们既要看到市场政策层面的呵护，也要理性思考潜在的利空因素，目前随着政策端利好频出的边际效应逐渐消退，市场信心构筑的关注点也将重新回到确定性的预期变化上。中美贸易摩擦、地缘政治及经济预期等不确定性因素将重新扰动市场情绪的变化，后市冲高动能缺乏持续性，行情反复在所难免。尽管目前市场出现一个强者恒强的局面，但市场赚钱效应主要来自游资积极介入的连板个股，大众投资者介入难度较大。因此，短期谨慎仍为第一要务，对于大多数投资者来说，轻仓观望仍是较为理性策略。

(作者为中天证券经纪部业务总监)