张冠专栏

在国内政策面转暖已经趋于明朗的背景下，A股市场运行方向更多受到外围因素影响，尤其是本周末G20峰会期间中美领导人会晤能否就贸易争端缓和达成一致，备受全球资本市场关注。如果本次会谈能够达成初步意向，预计对于A股市场的提振作用将非常显著。

本周A股低位震荡，上证指数受60日均线压制，上攻2700点失利后调整至2550点一线缩量整理。中证500指数、创业板指数等主要中小规模指数也有不同程度调整。

技术上看，上证指数仍处于下行通道中，受60日均线压制明显，前期多次突破不利，调整屡创新低。本周调整过程中成交量有所萎缩，两融余额维持在7700亿元水平。

我们注意到，10月中旬上证指数创出2449点新低后，政策密集出台护盘，各地支持民营经济措施层出不穷，对市场信心提振作用显著。在政策底基本探明后，预计未来指数震荡幅度将收窄，2449点前期底部不会轻易击穿。

短期内，在国内政策面转暖已经趋于明朗的背景下，A股市场运行方向更多受到外围因素影响，尤其是本周末G20峰会期间中美领导人会晤能否就贸易争端缓和达成一致，备受全球资本市场关注。目前中国政府已经释放了大量的善意，包括近期批准了首家外资全资保险公司，公布了一批具体的对外开放项目。

对于中美这样的大国，对于涉及重大切身利益的贸易问题，做出大幅让步是非常困难的，解决往往需要一个漫长的过程，在这个过程中，不断试探，施压，妥协，求同存异，最终达成一致。对于本次谈判，最终的结果预计也将是一个妥协的过程，并不会完全按照美方设想的“三零两停一允许”实施，会保留一定的中国特色;也不会仅仅停留在目前国内的对外开放水平，对外开放的幅度将会有大幅度提升，更重要的是，行政对于经济的干预将显著减少。

对于这样一个结果，如果本次会谈能够就妥协达成初步意向，预计对于A股市场的提振作用将非常显著。首先，信心层面，贸易摩擦问题困扰A股市场已久，市场对于妥善解决期待较高。其次，有利于国内出口稳定，持续的关税竞争已经削弱了我国制造业产品的竞争力，相互减免关税后，有利于我国出口恢复。届时，A股有望由出口企业带动，走出一波反弹行情。

如果本次会谈双方未能达成一致，届时或将对A股造成较大情绪上的冲击。但长期来看，贸易争端最终会被解决，未来摩擦对于A股市场的负面影响边际上是减弱的。目前，投资者需要密切关注周末的峰会结果，并在下周做出对应的选择。

(作者为大同证券策略分析师)