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张冠专栏:无需过度悲观

2019/1/11 7:14:51      大众证券报      

张冠专栏

目前A股最大的压力源于市场对企业盈利能力在2019年继续下滑的担忧。目前市场尚未看到好转的迹象。过去一个多月,发改委批复的基建项目投资额突破一万亿,规模空前。美联储加息态度趋于谨慎对人民币汇率起到支撑作用,也为未来中国央行加码宽松政策打开了空间。

本周A股市场放量上涨,上证指数重回2500点整数关口上方。政策面暖风频吹叠加央行降准宽松效应共同推动指数上扬。消息面上,中美贸易谈判首轮告一段落,公报尚未发布,但从各自媒体的表态看,谈判取得了一些实质性进展,为下一阶段更高级别的谈判铺平了道路。目前A股最大的压力源于市场对企业盈利能力在2019年继续下滑的担忧,宽货币、宽信用、宽财政何时能让企业经营环境出现边际改善,目前市场尚未看到好转的迹象。

对于后市,我们认为最坏的阶段已经过去,未来基本面面临的困境在A股市场已经有了充分的预期,并且做出了反应。在政策面驱动下,家电、汽车、基建等行业业绩或将率先出现改善,股价有望走出独立行情。

对于汽车、家电等行业的政策扶持预期早在2018年9月末就已经出现,当时国务院发布了《关于完善促进消费体制机制,进一步激发居民消费潜力的若干意见》,市场普遍期待消费补贴及税收减免,但随后政策迟迟未见落地,家电、汽车板块估值一路调整至目前较低水平。而在本周,发改委再次表态“将制定出台稳住汽车、家电等热点产品消费的措施”,两板块在本周表现活跃。我们认为,家电、汽车作为提振消费的重要抓手,相应的刺激政策一直在酝酿中,中间受到贸易问题的干扰,但随着中美贸易争端趋于和解,相关政策有望加快落地,对板块股价构成直接利好。

除了消费,基建是宽财政的主要发力点,过去一个多月,发改委批复的基建项目投资额突破一万亿,规模空前。其中既有上海、江苏等发达地区的基建升级,也有内蒙、广西等欠发达地区的基建补短板。能够反映基建热度的挖掘机月度销量已多个月维持在高位。基建项目的大规模启动对需求端改善作用明显,其对于经济增速的稳定作用或将在下半年开始显现。

美联储加息态度趋于谨慎对人民币汇率起到支撑作用,也为未来中国央行加码宽松政策打开了空间。美联储公布2018年12月货币政策会议纪要,暗示对未来进一步加息更谨慎,很可能会在2019年3月暂停加息。中国央行此前全面降准,与美联储加息暂缓相呼应,如果2019年美联储加息放缓确认,中国央行或将加快降准步伐,并不排除定向降息的可能性。之前降准向市场释放的资金显著压低了市场利率,是2019年A股开门反弹的必要条件。

(作者为大同证券策略分析师)

(编辑:gifberg)
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