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皮海洲:“商誉暴雷”过后股市能否迎来彩虹

2019/2/13 8:46:19      百度百家      

核心提示:即便是基本面良好的公司,投资者同样需要提防业绩变脸的问题。总之,进入股市,投资者必须要有风险意识,这根弦永远都不能放松。

随着1月31日这个业绩预披露截止日的到来,在上市公司业绩预告中,也密集传来“嘭,嘭,嘭”的暴雷声。而这其中,尤其以“商誉”地雷炸得最为响亮,如1月30日晚发布预告的天神娱乐,预告2018年业绩亏损将达73亿元到78亿元,其中计提商誉减值准备约49亿元,有望夺得2018年“亏损王”的“美称”。这一声巨响确实足以惊动“天神”。

“商誉”地雷之所以密集爆炸,究其原因,显然与当下的信披制度有关。根据目前的业绩预告制度,年报业绩亏损的公司,业绩预告都必须在1月31日前完成,这也就是为什么随着1月31日的到来,“商誉地雷”频频爆炸的原因所在了。也正因如此,随着1月31日的过去,有一种观点认为,“商誉暴雷”风险集中释放,疾风骤雨后股市或将出现彩虹。

那么,“商誉暴雷”过后股市会迎来彩虹吗?个人以为,“商誉暴雷”过后,股市或许迎来片刻安宁,但出现彩虹却是很困难的事情。之所以如此,主要有这样几方面的原因。

其一,是基于信披的原因。目前进行的是预披露,是业绩预告。而业绩预告过后,到4月30日年报披露期间,这些公司还将正式披露2018年年报。而随着年报的正式披露,这些“商誉”地雷还有“二次爆炸”的机会。当然,从对市场的冲击来说,“二次爆炸”的影响力不及首次爆炸的影响力大,但对于业绩亏损较大的公司来说,带来第二次冲击是有可能的。

其二,是经过“商誉”暴雷的爆炸,对某些上市公司已经构成了较大的冲击,这些上市公司要恢复元气,也还需要一个较长的时间过程。尤其是有的上市公司,“商誉”额度较大,而今年“商誉暴雷”只是处理了其中的部分“商誉”,还有“商誉”未处理完毕。而这些“商誉”最终都是要爆炸的。因为“商誉”是在并购过程中形成的,是收购资产的溢价部分。而上市公司的收购都是高溢价收购,这种高溢价收购基本上都是不正常的,其中都存在着利益输送的问题,有的甚至是高价收购垃圾资产,这其中甚至不乏收购大股东的垃圾资产。因此,“商誉”就是利益输送的代名词,就是“地雷”的代名词,这种“商誉”的爆炸是必然的,今年不炸明年炸,明年不炸后年炸,爆炸只是时间的早晚而已。因此,对于一些上市公司来说,“商誉”的地雷还没有炸完,来年还要继续爆炸。

其三,上市公司并购重组还在继续进行,而且从去年4季度以来,管理层积极支持上市公司并购重组,为上市公司并购重组大开绿灯。因此,2019年又将是上市公司的并购重组大年。但由于上市公司并购重组制度存在严重的缺陷,对于高溢价收购,对于问题资产的收购,并不追究董监高们的责任,而最终出现问题,也只是由二级市场的投资者来买单。如此一来,并购重组中的利益输送变成一种常态,上市公司并购重组越多,带来的商誉也就越多,因此,随着2019年上市公司并购重组的“大热”,“商誉”也会进一步增加,未来又将进一步爆炸。这样循环反复,无穷尽也。可以说这是不合理的并购制度决定了的。

其四,除了“商誉”地雷,还有其他的业绩地雷也在爆炸。比如,经营不振,导致业绩亏损的问题;投资亏损包括炒股亏损的问题,上市公司本身“踩雷”的问题等。而除了这些与业绩有关的地雷这外,还有各种各样的地雷,比如,大股东股权质押暴仓,大股东以及重要股东大额度减持,大股东占款不还、债务违约等。总之,除了“商誉”地雷之外,还有各种各样的地雷环绕着,一些上市公司因此面临的是“连环雷”。

也正因如此,尽管“商誉”地雷引爆后,随着利空的释放,上市公司会迎来短时间的安宁,但对于一些上市公司来说,这仅仅也就是片刻的安宁而已。投资者不能高枕无忧,还需要看清上市公司的基本面,或许下一颗地雷又在不远处等着你。因此,对于投资者来说,关键是要选择基本面良好的公司股票进行投资,其实即便是这种基本面良好的公司,投资者同样需要提防业绩变脸的问题。总之,进入股市,投资者必须要有风险意识,这根弦永远都不能放松。

(编辑:newshoo)
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