李泓灏专栏

随着基本面向好预期加强，指数持续拉升，热点继续轮动，机构主导行情局面显现。但前期强势股大幅震荡，轮动中市场也表现出较强的短线性，市场情绪并不稳定，短期市场对于消息面的反应变得更为敏感，市场波动或将再次加大。

周三，大盘早盘短暂震荡后再现强势，股指现逼空行情，沪指午后站上3200点，创2018年5月以来新高，券商股集体走高，东吴证券、中国银河等多只个股涨停，自由贸易港概念股上演涨停潮，但白酒、集成电路、分散染料等板块表现较弱，两市逾百股涨停，做多氛围浓厚。

盘面上有几点现象值得关注：一、区块链板块再度上演涨停潮。以精准信息、科蓝软件为代表的区块链板块再次大涨，板块多只个股涨停，形成了较好板块联动及赚钱效应。说明在科蓝软件持续上涨标杆示范作用下，受首批区块链备案名单出炉及美国区块链相关公司股价暴涨的众多利好刺激，资金持续介入区块链板块积极做多。

二、证券板块大幅拉升。以东吴证券为代表的证券板块再度上涨，成为拉升指数的关键力量。说明在上周末批准两家合资证券公司及周三午后彭博新闻社报道中国计划恢复期指正常交易并向外国投资者开放消息的刺激下，资金再次介入证券板块。

三、前期强势股板块大幅震荡。以顺灏股份为代表的前期强势股板块继续大幅震荡，多只前期强势个股出现到跌幅榜前列。说明涨幅巨大的前期强势股游资介入较深，积累较多获利盘和套牢盘，稍有消息刺激，便出现巨大波动。

消息面上，由于新近公布的PMI等宏观数据好于预期，使得市场对于经济复苏的情绪更趋于乐观，基本面向好预期加强，使得A股行情进一步向上推进。但同时由于一些不确定性的存在，市场情绪并不稳定，短期市场对于消息面的反应将会变得更为敏感，市场波动或将再次加大。

首先，在基本面预期上虽然有所改善，但对中国经济是否实质企稳仍有待观察。一方面因美国和中国的制造业数据乐观，缓解了对全球经济放缓的忧虑。数据显示，3月中国制造业恢复增长，推动了全球股市上涨。周三公布的财新中国综合PMI跃升至52.9，为2018年7月以来最高，这一走势与统计局制造业PMI一致，3月中国经济景气度出现了明显修复，制造业就业出现了显著改善。但另一方面，企业家信心仍偏谨慎，物价上涨动能不足。尽管PMI大超预期，但PMI生产指数回升大于新订单指数，生产指数贡献了更大的比例，库存指数也明显上升，主动补库存带来的生产回暖是PMI改善的主要驱动。而1-2月工业企业收入同比增速降幅更快、并向下击穿库存同比，反映去库存阶段销售下滑比厂商预期库存消化更快。企业利润可能至少到Q3、甚至更迟才能见底。

其次，监管与政策的动向将更加被市场关注，并使市场情绪与预期波动加大。本周证监会罕见地于盘中发布行政处罚书，对游资大佬操纵市场的行为重罚，央行罕见借助公安机关破除谣言，社保基金拟减持交行股份。监管层要给市场降降温的意图明显，市场随之出现相应短暂震荡，对监管和政策动向有所反应。此外，受财政缴款、地方债发行以及MLF到期等因素影响，在不考虑央行操作的情况下，4月资金缺口较大。后市市场对金融政策的动向也将更加关注。

第三，外资流入节奏将波动放大并趋向短线化。外资受美股涨跌、VIX指数波动的影响极大，叠加土耳其股债汇动荡显示部分新兴市场的脆弱性，预示着A股外资流入节奏将波动放大。同时数据显示据有代表性的外资北上资金三月份的成交量超过1万亿，但是净流入只有43亿，短线化操作明显。

综上，随着基本面向好预期加强，指数持续拉升，热点继续轮动，机构主导行情局面显现。但前期强势股大幅震荡，轮动中市场也表现出较强的短线性，市场情绪并不稳定，短期市场对于消息面的反应变得更为敏感，市场波动或将再次加大。从历史规律来看，历次涨幅较大的“春季躁动”行情告一段落之后，市场会出现幅度较大的回撤，目前市场将再次进入短期博弈阶段，投资者要控制住冲动，忌盲目追高。

(作者为中天证券经纪部业务总监)