皮海洲:A股市扫雷的关键在哪里

随着上市公司2018年年报以及2019年一季报的披露,最近一个时期,上市公司“爆雷”现象接连不断,奇葩事件也接连发生。有的公司账面上躺着上百亿的资金却兑付不了十几亿元的到期债务,有的公司账面数百亿的资金平空无故地消失,有的公司由于各种各样的原因突然带上了ST帽,有的公司董监高质疑自家公司财务数据的真实性,表示不能对报表的真实性负责。

在A股市场,地雷年年有,今年地雷更大更多而且也更奇葩,投资者稍不留意就踩上去了,即便留意了,也仍然躲不过今年的地雷,有的公司甚至将机构投资者一炸就是一大片。因此,面对今年A股市场的“雷声滚滚”,这已经不是投资者“躲雷”的问题了。在上市公司将“雷”埋下的情况下,“雷”的爆炸是迟早的事情,投资者想躲都躲不开。所以,这涉及到的是A股市场如何“扫雷”的问题,只有将“雷”扫清了,才能避免“雷”的引爆带给投资者的伤害,才能还市场一个干净的投资环境。

那么,资本市场如何打赢“扫雷”这场战役呢?关键就在于监管到位。如果对上市公司“埋雷行动”睁一只眼、闭一只眼,那么这埋下的“雷”当然总会有爆炸的那一天。而且会有越来越多的上市公司来参与“埋雷”,让资本市场的“雷”越埋越多,最终让投资者在这个市场上寸步难行,让资本市场变成一个“雷区”。因此,这就要求监管部门对上市公司的“埋雷”行为加以干预、加以禁止,也即是监管要到位。

那么,什么是监管到位呢?它至少包括了这样几方面的内容。首先是有违法违规行为的发生,就有监管的跟上,甚至只要有违法违规嫌疑的行为发生,就有监管跟上。这个问题很重要,不能让违法违规者有侥幸的心理。而在这个问题上,对违法违规嫌疑行为的监管,就显得尤为重要。比如,有的公司账面存在上百亿甚至数百亿元的资金,但另一方面却在大规模借债融资,这本身就存在财务造假的嫌疑,监管部门就应及时介入。又比如,本次爆雷的康美药业,300亿货币资金平空消失,公司方面称是“会计差价”,而经证监会查证属于“财务造假”,这也表明了监管到位的重要性。

其次是对违法违规对象要监管到位,不能有漏网之鱼。上市公司的违法违规行为往往不是孤立的。比如财务造假,不仅涉及到直接的责任人相关的会计人员,也涉及到财务负责人(财务总监),主管领导,公司总经理、董事长。而在中介方面,可能还涉及到保荐机构,相关的审计事务所等。所以,当上市公司违法违规行为东窗事发后,对有关责任人的监管应一并跟上,而不能让某个环节、某些责任人成为漏网之鱼而免受法律的制裁。让所有的违法违规对象都受到监管,这也是监管到位的重要表现形式。

此外,就是对违法违规行为的处罚要到位,这也是衡量监管是否到位的重要标准。对违法违规行为的监管是否到位,其标准只是一个,就是要重罚。这种处罚由两部分组成,一是依法作出的经济处罚(即罚款)与刑事判罚,二是依规作出的行政处罚。从目前的法律来看,对违法违规行为的处罚通常都较轻,不论是罚款还是判刑,都缺少必要的震慑力。比如,对虚假信息披露,对单位的顶格处罚是60万元,对个人的顶格处罚是30万元,而因此被判刑的案例更是少之又少。在这种情况下,当然需要通过修法来加大对违法违规行为的处罚力度,但另一方面也需要加大行政处罚的力度。比如,加大市场禁入的力度,吊销有关当事人的从业资格,或宣布其不适合担任上市公司高管职务,吊销保荐机构与审计事务所的执业资格等,让违法违规者受到应有的处罚,而不是让违法违规者逍遥法外。

编辑:newshoo