陈君君专栏

本周相比于海外市场的连续回调，A股表现出一定的韧性和独立性。监管层面的频频发声对汇率和股票市场起到了稳定作用。等待沪指短期均线粘合向上后底部才会更为坚固，向下的空间并未完全关闭。市场的全面反弹仍需等待。

本周市场一改上周震荡整理的颓势，周初盘中触及2833的低点后出现量价齐升的震荡向上走势，相比于海外市场的连续回调，A股表现出一定的韧性和独立性，主要原因是投资者对中美贸易不确定性的逐步接纳和国内监管层面频频发声稳预期使得市场的风险偏好得到了一定的修复，且MSCI提高A股纳入因子正式实施带来增量的被动资金对市场也起到了承托的作用。但从目前市场整体的量能水平来看，本周反弹仍显弱势，交投活跃度未明显提高，国内经济数据的回落使得资金的情绪偏谨慎，因此市场仍然处在震荡筑底的阶段。

从行业板块来看，近期农林牧渔板块涨幅领先，一方面是国际农产品涨价，国内豆粕期货大涨对种植业板块有较大的提振;另一方面受新的非洲猪瘟疫情影响猪肉板块也连续回升。涨势较好的还有受益外资抢筹的食品饮料板块、贸易摩擦升级后具有反制预期的稀土有色板块、以及国产操作系统和芯片等自主可控主题。而传统周期行业由于工业生产的走弱始终未能得到资金的青睐。

从市场走势来看，大盘反弹空间受到了量能的制约，尽管沪指站上了5日和10日均线，但20日均线始终对大盘形成了压制，且均线仍处空头排列，等待短期均线粘合向上后底部才会更为坚固，向下的空间并未完全关闭。从资金的炒作路径来看，当前仍然是游资主导的结构性题材行情，市场的全面反弹仍需等待。

随着中美贸易谈判纷争成为确定性事件，市场的焦点逐渐转向下个月的G20峰会中美元首的会谈，市场的情绪迎来一定的缓冲期，在此期间国内的经济和政策动向或成为主要扰动因素。近期央行连续四日通过逆回购实施流动性净投放，累计投放4300亿元对冲了信用风险事件引发的短期恐慌。央行主要领导在金融街论坛发言将充分利用货币政策工具缓解小微、民营企业的融资困境，银保监会主席郭树清强调人民币汇率不会持续贬值，监管层面的频频发声对汇率和股票市场起到了稳定作用。经济政策层面，深改委第八次会议和国常会同时召开释放稳住经济发展和继续推进改革等信号，其他如保险行业税前扣除调整和汽车限购松绑等释放企业和消费活力的产业政策加码将对稳定市场预期产生一定作用。从4月工业企业利润数据的下滑和5月高频经济数据来看，目前经济企稳力度不足，届时数据出炉后市场将形成新的政策宽松预期，而能否兑现决定了市场情绪的修复空间。

整体而言，不确定性短期不会消除，寻找确定性的机会和做好适当的防御是在震荡格局中相对占优的策略，建议投资者关注市场量价配合程度，可参与短期较为确定性的题材博弈机会和配置处于相对低位的绩优蓝筹白马股。

(作者为南京证券研究所副所长)