科创板开板，为何楼市被警告？

破除全民买房理财的念头，破除依靠地产维持经济的幻想，科创精神才有着陆的土壤。

李宇嘉

潮平两岸阔，科创正当时。承载着我国高质量发展、科技强国战略的科创板，近日鸣鼓开锣了，几位金融界最重量级的人物齐聚一堂，喜悦之情溢于言表。作为金融监管的当家人，银保监会主席郭树清少不了要谈谈金融体系和改革，但大家更关注的，则是关于楼市的那一小段表述。也难怪了，这么喜庆的日子，谈如此沉重的话题。

批评得不留一点儿情面：地产挤占信贷资源，依赖楼市要付出沉重代价，居民高负债难以持续，泡沫化问题更趋严重等等。还记得去年6月份郭主席的警告吗?那时针对P2P等高息理财，郭主席警告说：“收益率超过6%就要打问号，超过8%就很危险，10%以上就要准备损失全部本金。”后来的事大家都知道，P2P爆仓得一塌糊涂，血雨腥风，刚兑打破，买家自负。

现在，又警告楼市，我们得提高警惕。摆数据的话，不能怪郭主席“不客气”，比如国家强调要控制居民杠杆率过快攀升，但2017-2018年降至40%左右后，近几个月又攀升到50%以上;比如，2018年上市银行房地产贷款占比32.7%，细分行业中占比第一，增长也是最快的。不过，我们想要知道，监管层在这个场合，如此严厉地谈及楼市，要传达什么信息?

科创板从提出到开板仅220天，可见攻坚科技前沿之心切。当然，也很容易把它与贸易摩擦联系起来。技不如人，让人心痛。全球市值最大的TOP10企业，美国有8家，前五大是大家熟知的美国独角兽FAAMG。科技创新的助推器就是资本市场，美国所有创新企业，都有PE、VC及纳斯达克的融资支持。2017年，FAAMG研发费用占营收的比重平均为13.4%。

华为研发占比高达14.6%，但仍低于占比20%左右的因特尔、默克、脸书等美国科技企业。欧盟公布的2017年全球研发投入2500强，中国上榜企业平均研发占比为8.6%，而美企高达29.7%。真金白银搞研发，不能光靠融资，还得有利润。标普500成份股利润前三的是信息技术、医疗技术、可选消费，而沪深300成份股利润前三的是金融、能源和地产。

近年来，金融、能源和地产这三个传统行业，占了上市公司总利润的2/3，但这些行业研发投入非常低。占信贷资源最多、居民储蓄投入最多的房地产，基本没有研发投入。所以，要锻造科技创新这个大国利器，就要让资金往科创走、就要让科创成为利润最多的行业。

金融、地产、能源是最赚钱的行业，特别是2008年以来的10年，托底增长带来充足的货币，这些行业泡沫化发展，并创造出巨大的财富效应。不管是个人，还是企业，甚至地方政府，都想浸泡其中，包括实体上市企业，钻研科技的动力自然不足。若要科创被资金追逐、成为利润中心，就得改变地产挤占资金的局面。科创板开板，这是前提。

资金追逐科创公司、锻造科技引擎，需要反泡沫化的、笃定的科创精神。想当初，创业板在2009年开板时，从上到下也非常重视，希望能够在金融危机后孵化出转型的新动力，但后来的事大家都知道，创新价值有多少且不论，题材炒作、套现获利比比皆是。注册制先行的科创板，所有选择权都在市场，避免创业板的问题，除监管机制创新外，笃定的科创精神更重要。

改变理念是个系统工程，首先要重塑社会的财富观。如果地产还是最赚钱的行业，近20年形成的、已深入人心的财富观，也即郭主席讲的全体居民崇尚靠房子理财，这个趋势难以撼动。近期，热点城市房价还算稳定，但地价又开始上涨，按以往的逻辑，未来房价还得涨啊!郭主席警告，投机炒房的结果，就是一堆闲置的水泥、钢筋和砖头。只有当切实的行动让这个警告落地了，破除全民买房理财的念头，破除依靠地产维持经济的幻想，科创精神才有着陆的土壤。

(作者系资深地产研究人士)