近两周上证指数在之前屡测下方缺口得到支持的情况下，向上 方的缺口发动反攻，但进入上方的区域之后同样明显受压，有冲高回落的迹象。虽然自2822点启动的反弹行情尚有余温，但预期幅度有限。

从基本面看，虽然全球已经明显地进入了降息周期，但是由于国内CPI较高，没有整体性的降息空间，但央行财政等可以应用其它工具局部调节，未来可预期的时间段内，资金应该不会太紧，甚至会比较宽松。关于G20峰会以及中美贸易，既不宜过分乐观，也不宜过分悲观，大国之间的摩擦都应该有所克制，不宜过于偏激。总体上看，基本上应该是中性偏于宽松的。

从市场层面看，科创板已经箭在弦上随时可发，初期对市场资金面的压力十分有限，但是对于板块和个股可能会有所影响，前期过度预期的创投概念可能要降温了，而前期发掘不充分的创投概念可能还有想象的余地。对于前期被困的纾困对象来说，有些可能已经解困，有些可能根本就不想解困，如果不尽快解决或者根本就没有办法解决的，一旦市场下行，必将重新被困，市场将重新进入僵局。不客气地说，有些过分使用杠杆以及其它各种方法的大股东质押股票可能根本就没有赎回的打算。对于接受过分质押的金融企业，投资者应该有减值的打算。

从技术面看，去年十月纾困行情可以看作是这一轮行情的起点，四月份上证指数3288点可以看作是A浪的结束，之后可能是在运行B浪回撤，3288点至2822点可以看作是B浪的a，目前上证指数处于B浪b与B浪c之间。B浪完成以后，还将有一组上行的C浪。所以此处既不宜过分乐观，也不宜过分悲观，上证指数在2440点与3288点之间运行的时间可能会超过绝大多数投资者的想象。

综上所述，投资者的耐心都是有限度的，特别是短线投机游资，随着时间的推移，极小的指数范围是无法满足市场的要求的。预计上证指数很快就会加大振幅拓展空间。如果向上回补缺口失利，那么投资者自然会想到下方的跳空缺口。

操作方面，已经进入下半年，秋冬季题材将逐渐被市场重视，可重点关注秋冬季节有利的行业板块和个股。

(作者为中投证券高级投资顾问)