周三，沪深两市早盘小幅低开，开盘之后指数单边走弱，三大股指盘中均跌超1%，市场避险情绪明显，除黄金外其余板块个股普跌。午后白马股集体下挫，指数再次震荡走低，仅军工和环保股逆市活跃。

盘面上有几点现象值得关注：一、消费白马大幅调整。以贵州茅台为代表的消费白马大幅调整，其中白酒板块跌幅最大，大跌2.90%，带动消费白马整体走低。说明近期对于指数震荡上行起到中流砥柱作用的消费白马板块相关个股纷纷创历史新高后，估值显著提高，面对中报业绩证伪及短期积累的获利盘双重压力，获利回吐的要求较为明显，短期需警惕白马股踩踏风险。

二、黄金板块异动拉升。以山东黄金为代表的黄金板块再度异动拉升，说明近期持续调整的黄金板块在昨日国际黄金期货大幅上涨的刺激下，资金再次介入黄金板块积极做多。

三、做多情绪下降。周三两市自然涨停个股20多家，持续大幅衰减，市场并没有出现可以带动人气的热点板块，军工、OLED大多脉冲上涨，并没有形成较好的板块联动及赚钱效应，同时连板个股大幅减少。说明在短期亏钱效应影响下，资金谨慎情绪开始升温，做多情绪持续下降。

四、成交量持续萎缩。成交量持续萎缩，说明在市场没有明显的赚钱效应下，观望情绪再度升温。

从消息面上看，G20利多落地后，市场情绪得到了充分的修复，快速回到了之前的平衡位置，但市场进一步上涨需要的中长期逻辑仍不明晰，或再度进入箱体震荡格局，等待基本面的进一步明确再选择方向。

从利多方面看，7月仍是较好的时间窗口，首先G20靴子落地，中美将打开2至3个月的再谈判窗口，市场对中美分歧恶化的预期明显改善。其次，6月制造业PMI为49.4%，连续两月处于荣枯线下，政策逆周期调节仍必不可少。7月2日发改委核准7家国企发行520亿企业债，市场解读为稳投资信号再临。7月中下旬会召开中央政治局会议定调经济与政策，在这之后正是央行采取降息的较好时间窗口。第三，从历史数据来看，自2000年以来，上证综指7月份上涨概率相对较高。数据显示，2000年以来，上证综指在7月份期间，实现11次上涨，8次下跌，上涨次数占比达到58%。其中，自2007年以后，7月份上涨概率更高达到75%。

从利空方面看，未来的不确定性并未有效消除，市场信心仍然不足。首先，G20后日韩、美韩等国再起经贸摩擦，全球经贸局势威胁难言彻底消退，仍可能面临变数，经济增长和信心仍受到影响。其次，美联储主席鲍威尔强调观望立场预示美联储等央行推出宽松政策的紧迫性减弱，降息时机存在不确定性。此外，地缘政治风险仍然存在，不断袭扰市场情绪。第三，市场信心仍然不足，产业资本减持潮蔓延。截至6月30日，A股2019年以来新增约1590笔减持计划，涉及上市公司1100多家，涉及股东2700位，计划最高减持合计260亿股。减持量已经远超过此前2017、2018年全年的量。而其中今年上半年产业资本减持市值是增持市值的3倍，去年同期不到2倍。

综上，由于短期利好并未有效消除未来的不确定性，市场信心仍然不足，观望情绪较浓。在市场没有能带动人气的可持续性热点板块，增量资金进场迹象并不十分明显的情况下，市场进一步向上拓展空间难度较大。但由于技术反弹的时间周期仍然存在，市场或再度进入高位震荡格局，等待基本面的进一步明确再选择方向。谨慎的投资者严控仓位，耐心等待新的热点板块出现及成交量有效放大再行操作是目前比较理性的策略。

(作者为中天证券经纪部业务总监)