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陈君君:弱势盘整 等待变盘

2019/7/12 7:08:01      大众证券报      

陈君君专栏

市场冲高回落,人气也未被激活,相比之下,美股盘中创历史新高,可见市场的走弱更多是内部因素所致。在当前的环境下,市场持续大跌的风险较小,但短期盘整回调走势并未结束,需要等待企稳迹象后再介入。

本周市场因上周末美国6月非农就业数据远超预期降低美联储降息预期的影响,周初开盘即放量下跌收长阴线,此后市场始终未见起色,维持价跌量缩的弱势震荡格局;而昨天在美联储主席听证会讲话释放偏鸽信号后,市场冲高回落,人气也未被激活,相比之下,美股盘中创历史新高,可见市场的走弱更多是内部因素所致。

当前影响市场最重要的因素是国内基本面的疲弱、流动性的短暂冲击和宽松政策滞后,而美联储降息预期在此前的市场中已有所反映,后面的正式实施只是节奏问题,对风险偏好更多是暂时性助力。基本面改善仍需时日,科创板集中申购的流动性冲击后续将消退,而国内宽松政策的落地还需等待。因此,我们认为在当前的环境下,市场持续大跌的风险较小,但短期盘整回调走势并未结束,需要等待企稳迹象后再介入。

从行业板块来看,农林牧渔板块受中报业绩超预期和6月份生猪养殖数据体现确定增长逻辑获得了不错的超额收益;消费板块中的食品饮料、医药、家电等行业核心资产也体现出较强的韧性,相对抗跌;而通信、军工板块则在上一轮炒作后集体进入调整期。题材表现上,科创板对标概念略为强势,养殖产业概念、白酒板块也体现了较强的防御属性,但总体连板股依然偏少,短线低迷情绪尚未恢复。

从市场走势来看,自大盘放量下跌失守3000点后,指数始终围绕在60日均线附近震荡,上方5日均线得而复失,且成交量也呈逐级递减之势,市场观望情绪浓厚,增量资金乏力;创业板指也始终受到60日均线压制,但下方20日均线支撑力度较大,短期或震荡企稳。技术形态来看,两市短期均线仍处空头排列,除非有重磅利好刺激,否则需等待均线重心下沉企稳后才有望向上。

理论上在并无显著利空的背景下市场不应放量大跌,如果美联储降息预期差的修复是导致市场下跌的主要原因,那么美联储主席讲话释放偏鸽政策信号后市场不应继续弱势,因此市场的真正关注点还是在于国内的经济基本面、流动性环境和宽松政策落地。首先,国内经济企稳迹象较弱,6月PPI同比持平,低于预期的0.2%,结合此前低于荣枯线的PMI数据,经济基本面探底企稳的预期被弱化;其次,科创板本周有21只新股密集发行,对市场的流动性造成了短暂冲击,但后续节奏可能放缓,冲击也将消退;再者,当前宏观政策仍然是结构收紧和宽松并存的局面,一方面银保监会加强监管,进一步收紧房地产信托融资;另一方面降低中小企业融资成本和减税降费不断落实,但总量性的宽松政策仍未出台,市场的信心提振有限。

展望后市,经济基本面因素是一个中期问题,短期扰动过后将有所收敛,市场流动性更多会得益于科创板正式交易带来的风险偏好提升,更值得关注的是宽松政策的实施效果和宽松力度的预期如何演绎,在政策托底和海外经济风险尚未显露的前提下,市场连续大跌概率较小。

整体而言,市场在经过前期降息预期扰动后,近期仍将面临经济数据的考验,从市场的量价变化情况来看,建议投资者轻仓参与,控制风险,可适当布局短期超跌的消费白马股和情绪转折点有反弹预期的券商板块,题材上关注中报业绩超预期和5G华为产业链个股。

(作者为南京证券研究所副所长)

(编辑:gifberg)
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