李泓灏专栏

沪指在四月底向下跳空后形成的箱体区间内已震荡两个半月。近期无论是已成为常态的低迷成交还是并不常见的低波动率，可能都是A股市场即将打破僵局的信号。

周三，沪深两市小幅低开，随后各大股指走势分化，中小创在光刻机和OLED等科技股带动下震荡走强，盘中猪肉、化工等板块表现活跃，而沪市受到权重股的拖累表现低迷。午后板块轮动进一步加快，指数整体冲高回落。

盘面上有几点现象值得关注：一、猪肉板块整体拉升。以牧原股份为代表的猪肉板块整体上涨，形成了较好的板块联动。说明在农业农村部表示预计下半年猪肉供需关系进一步趋紧、猪价继续存在较大上涨压力的消息刺激下，资金介入短期调整较为充分的猪肉板块积极做多。

二、OLED、半导体产业链表现活跃。京东方A一度上涨超过8%，带动OLED板块持续上涨;阿石创开盘一字涨停，带动光刻机、光刻胶等半导体产业链相关个股整体走强。说明在日本计划扩大限制对韩国出口半导体相关产品的消息刺激及科创板即将开板对部分对标品种估值提振的作用下，短线资金介入OLED、半导体产业链相关个股制造超跌反弹机会。

三、大、小指数表现分化。创业板指数走势强于沪指。说明白酒、家电、金融等沪指权重板块经过持续上涨，短期有获利回吐要求，同时以猪肉、科技等创业板权重个股表现较为强势，拉动创业板指数较为明显，导致大、小指数分化。

四、市场情绪好转。市场连板个股持续出现，涨幅超过5%个股70家以上，跌幅超过5%个股13家。说明市场经过持续调整，短期做空动能得到释放，市场情绪转暖。

五、沪指持续窄幅波动。沪指昨日振幅0.6%，近期沪指持续维持窄幅震荡格局，在四月底向下跳空后形成的箱体区间内已震荡两个半月时间，这种持续的低波动走势也是较为罕见的现象，或说明这是市场即将打破僵局的信号。

消息面上，当下相对平稳的内外部环境令市场情绪好转，但对未来预期的不确定性又令投资者不愿提前进场布局，导致市场呈现低波动率下的观望格局。

一方面，当下相对平稳的内外部环境为市场提供了较好的时间窗口。首先，根据中美经贸关系的最新消息，新一轮的高级别经贸磋商或很快就会展开了。根据此前类似磋商经验，预计前几轮磋商应该会传递出一些积极的信号。其次，国内六月经济数据全面超预期，无论从供给侧的生产来看，还是从需求侧的投资和消费增速来看，国内六月的数据都大幅超市场预期，增速反弹明显。最后，美联储降息预期再度增强，美股新高之旅不见停歇，全球资本市场处于一种良好的氛围之中，A股也是美联储降息预期强化的受益者之一。 

但另一方面，在预期上的不确定变化，令投资者观望态度提升。首先，在国内经济企稳预期上仍然存疑。虽然六月经济数据全面超预期，但就此断言经济已经企稳回升，还为时尚早。尤其是在近期房地产销售、土地购置和资金来源，PMI订单和PMI出口订单等先行指标纷纷下滑的前提下，消费和其它投资分项对此的对冲作用能否持续，还有待观察。其次，在政策预期上，市场在等待政治局会议部署经济工作的重要时间窗口。经济数据的超预期，将降低“逆周期调节”政策可能性。从政府再次强调“不搞大水漫灌”的表态分析，面对经济增速下滑局面，政府采取的措施不再是人为强力刺激，而是采取市场化手段调节处理，因此短期之内出台利好刺激经济与股市的概率降低。第三，房地产的调控会继续加强，不会放松。最近银保监会约束信托融资、央行和证监会收紧境内发债，至12日发改委正式发文收紧海外发债，此轮组合拳已经显示管理层对房地产调控的坚决态度。第四，市场对未来预期的分歧也较大。上证50ETF期权的持仓量近日连续攀升多个台阶。继7月11日突破370万张、15日突破 380万张后，16日上证50ETF期权持仓量继续激增至394万张。期权持仓暴涨背后是多头和空头的显著分歧。

综上，尽管短期国内外市场环境相对平稳，但在政策、经济及市场本身的各类预期存在较大不确定性，叠加7月下旬面临科创板开市交易和政治局会议部署经济工作两个重要的时间窗口，导致市场呈现低波动率下的观望格局。沪指在四月底向下跳空后形成的箱体区间内已震荡两个半月。近期无论是已成为常态的低迷成交还是并不常见的低波动率，可能都是A股市场即将打破僵局的信号。从时间和空间上来看，市场短期变盘的时点已经临近。

(作者为中天证券经纪部业务总监)