陈君君专栏

随着诸多事件落地，市场或有一轮悲观释放后的修复性行情，但依然坚持结构性机会大于整体性机会的判断。市场迟迟没有选择方向或意味着震荡格局会延续一段时间，但从政策取向上看，不应过分悲观，修复性行情或随时展开。

本周市场先扬后抑整体呈现震荡回调走势，量能依旧偏弱，受事件驱动和业绩复苏的科技成长股延续强势，而金融、地产和消费等蓝筹白马股弱态尽显，拖累大盘表现相对偏弱。与主板等板块形成较大差异的是科创板个股的节节攀升，丝毫没有受到市场整体疲弱的影响，一定程度上对科技股的强势起到了支撑。多个重磅事件落地不及市场此前预期的乐观，对全球市场和国内市场的短线情绪造成了一定冲击，存量博弈格局未能打破。

从行业板块来看，农林牧渔板块中的生猪养殖、鸡产业受益行业供需格局的持续紧张出现趋势性的上行走势，涨幅居申万行业前列;传媒行业因游戏版号获批和动漫电影票房大卖消息刺激迎来不错涨幅;有色板块因有色钴价格出现修复预期涨势较好;房地产板块受政策收紧信号影响集体回调，券商板块在人气持续萎缩的环境中始终表现低迷，食品饮料板块因部分个股业绩大幅低于预期带动板块整体回落。

题材表现上，华为概念、OLED等消费电子相关的概念延续强势，人造肉概念跟随对标美股连续回落，黄金板块受美联储降息不及预期影响遭到抛售。从市场走势来看，沪指仍处于7月8日以来的震荡箱体中，量能的持续低迷始终无法支撑其有效突破，而短期失守多数均线，短期均线重回空头排列，KDJ死叉再次出现，近期走势仍不容乐观;创业板指则一直沿着5日均线震荡上行，表现相对稳健，短期技术形态也相对更强。

市场显然没有摆脱一直弥漫在其中的悲观情绪，增量资金的风险偏好也因此变得更为谨慎，主要原因还是在于此前市场期待的货币宽松政策、美联储降息决议和中美贸易磋商都没有出现超预期的结果。首先，国内政治局会议强调保持定力，要通过进一步改革开放和技术创新推动经济向高质量发展，不靠房地产进行短期刺激，利用改革促进消费和稳定制造业投资。其次，美联储会议决定采取下降25个基点的保险式降息和提前结束缩表，但鲍威尔始终强调这并不意味着美联储进入降息周期，整体的货币政策取向不如预期的鸽派，美股应声大跌。最后，中美贸易磋商未进一步深入推进，只提及中方对美农产品的采购，下一轮磋商时间在9月，或表明需要磋商的问题仍较多，但中美贸易问题的短期影响也在逐步减弱。 

尽管这些事件短期对市场风险偏好提振有限，但国内坚持供给侧改革和持续扩大开放的政策基调有利于A股市场的中长期发展，短期市场的走势则仍取决于国内具体政策的部署和宏观经济以及企业盈利的改善与否。从近期披露的7月PMI数据来看，制造业环比略有复苏但低于荣枯线，非制造业环比回落，经济下行压力犹存，因此我们认为随着诸多事件落地，市场或有一轮悲观释放后的修复性行情，但依然坚持结构性机会大于整体性机会的判断。

整体而言，市场迟迟没有选择方向或意味着震荡格局会延续一段时间，但从政策取向上看，不应过分悲观，修复性行情或随时展开，短期仍以波段结构机会为主，建议投资者继续关注景气向上的养殖等行业，以及布局当前风格依然占优的科技成长板块。

(作者为南京证券研究所副所长)