陈君君专栏

四季度经济下行的速度相对可控，但市场的预期是会提前反映的，所以除非看到经济的明确好转，否则市场难有趋势上行的机会，当然出现持续性下跌的概率也较小，因此维持对市场短期弱震荡的判断。

本周市场在窄幅区间中震荡，究其原因在于近期市场进入消息面真空期，而三季报业绩不及预期、大规模解禁潮和高位股获利筹码的出逃成为压制市场的重要因素，且近期的事件性利好频出但影响相对有限，资金选择观望为主。科创板本周表现优于存量板块，迎来反弹之势，或许是部分资金避险和抄底所致。

从行业板块来看，延续了分化格局，但发生了明显的轮动。银行板块仍然保持了稳定的上涨，主要是出于托底大盘的意图;农林牧渔则受鸡和猪养殖板块的连番拉升带动整个行业大幅回暖，涨幅居所有行业前列;电子元器件板块也因为前期的连续调整和本周三季报的超预期迎来情绪上的修复上行;跌幅居前的则主要集中在大消费板块中的餐饮旅游、医药和食品饮料板块。其他对市场影响较大的板块是券商板块中出现面临巨大解禁压力的次新股连续跌停从而挫伤了市场人气。题材表现上，市场缺乏连续做多主线，玻尿酸概念成为题材龙头，数字货币概念也热度不减，但其他题材则只是日内临时拉升，反映短线资金的纠结和相对偏弱的情绪面。从市场走势来看，沪指仍位于半年线上方，但上方面临 5日、10日和20日均线的压制，两市短期均线都呈空头排列，在考虑到下方支撑相对较强的条件下，主要股指仍需进一步震荡蓄势。

当前市场之所以呈现不温不火的态势，与利好相对出尽和处于三季报验证期的阶段有较大的关系。前期市场受到中美贸易谈判缓和等利好的影响迎来一轮反弹，但在其后分化的经济数据让市场产生了较大的分歧，对于当下经济能否企稳和货币宽松程度产生了疑虑。而在本周一系列的政策和外部利好相继涌现，包括重大资产重组管理办法的修订、中美贸易谈判文本协议阶段出现向好迹象、美国月底将启动对中国3000亿美元加征关税清单产品的排除程序、监管层与社保基金等机构座谈引导长期资金入市，鼓励保险资金提高权益投资比例等，对这些相对积极的改变市场似乎视而不见，或意味着市场在等待更为明确的信号，观察这些信号的窗口主要聚焦在之后的10月美联储议息会议和四中全会上。四季度经济下行的速度相对可控，但市场的预期是会提前反映的，所以除非看到经济的明确好转，否则市场难有趋势上行的机会，当然出现持续性下跌的概率也较小，因此维持对市场短期弱震荡的判断。

从市场机会而言，短期高位股的连续回调已经释放了获利盘筹码松动的信号，尽管部分行业的业绩前景依然向好，但积累的涨幅过大使得在较弱的市场环境中资金接力的意愿有限，这种健康的调整其实更有利于市场后续以至于明年的行情，后面的市场机会也许会源于资金的风格切换到相对位置较低的绩优蓝筹，包括银行、地产等板块，近期已有此迹象，我们认为这种风格切换不太会一蹴而就，所以仍然存在逢低布局的机会。

整体而言，增量利好的缺乏和市场板块之间结构性的差异造成了当前偏弱的情绪面，这种观望的态势需要等到下周事件窗口的过去才会有所改变，目前仍然具备一定配置价值的主要是低位的绩优蓝筹板块和三季报业绩超预期且反映不足的个股。

(作者为南京证券研究所副所长)