朱雀桥边野草花，乌衣巷口夕阳斜;旧时王谢堂前燕，飞入寻常百姓家。A股12年轮回就如这首诗一样，2007年中石油以45.84元的开盘价、超1万亿美元的市值站上世界之巅。然而第一日就是其最风光的时候，然后在12年的时间不断的下跌，近一年来股价更是腰斩，周三继续创新低到5.56元，万亿市值快保不住的同时，12年时间更是蒸发了7万亿市值。

不过相较于中石油等一众中字头的入地，茅台为首的白马却是升天。周三茅台再次创出历史新高，市值已达到1.5万亿以上，远远把中石油甩在后面，这也让长春高新、卓胜微高位股继续大涨创新高向500元迈进。虽然茅台当前股价高处不胜寒，且性价比不高，但其股价就是往上涨，那我们就必须尊重股价的走势。那些整天批评茅台不倒、A股难有牛市、中国需要发展科技而不是茅台的，本质上是没深刻认清当前市场内在的逻辑。

A股这几年来惊现罕见历史性巨变的根本原因，一方面是由于机构投资者占比大幅提高，另一方面则是IPO大放水的稀释效应，这必然会让市场呈现出极端大分化。从很多券商研报来看，对于本轮茅台为首的白马股走强，仍然是老一套的机构抱团，认为其持续时间是3年到5年。而我觉得这是A股历史上的一次重大转变，是从之前的投机市场转变为投资为主、即以基本面为主导的市场。 像2006-2007年、2014-2015年群体性爆发的牛市，后市出现的概率恐怕很小了，毕竟现在有近4000只股票，增量资金根本就撬动不起如此多的股票。而另一方面，国际型指数MSCI、富时、标普纳入A股同时，也大幅提升比列，还有养老金、职业年金与险资的入市，这些资金是真正的长线资金，基本都是以价值投资为导向的。因此当前蓝筹白马持续走强，并不能简单地认为是机构抱团，而应看到A股整个格局的大变化。

任何成熟的资本市场，个股之间的剪刀差都会巨大，绩优蓝筹都会是资金青睐对象。而白马股经过今年大涨估值溢价后，只有业绩能持续释放、行业景气度高与主营产品护城河高的，才能继续走强，对此我们也要细心甄别。

卧龙轩(投资者)