陈君君专栏

市场信心受一系列利空因素影响，但指数在2890点上方表现出较强的韧性。在月底MSCI扩容实施的既定条件下市场大幅向下的空间有限，随着中美贸易磋商取得积极进展，届时技术性的反弹修复可期。

本周两市跳空低开，随后在区间内窄幅震荡，成交量能也伴随减弱，沪指始终在2900点附近拉锯，创业板指在科技股带动下略为强劲，重新收复5日均线。科创板表现分化，但部分个股企稳反弹走出独立行情。海外市场方面，欧美股指处于震荡盘整态势，美国三大股指则再创新高。

从行业板块表现来看，电子、食品饮料及医药生物板块涨幅居前，电子板块受益无线耳机题材持续活跃和半导体板块强势复苏，食品饮料板块则由白酒行情主导，茅台和汾酒再创新高，医药生物板块因医保谈判等事件驱动也取得不错涨幅。题材表现上，除无线耳机、海南国资等概念相对活跃外，其他概念都只是零星表现，短线赚钱效应不足。

市场走势方面，沪指周一跳空低开后跌破整理三角形的下沿，沪指仍在寻底过程中，短期均线空头排列也形成了一定压制;创业板指短期均线排列也变为空头，但指数距离5日均线较近，延续反弹的概率相对更大。两市的反弹缺乏量能支撑，近期海外市场也扰动了北向资金的流向，但从趋势来看只是短期节奏的问题，因此应关注后续量价复苏程度。

市场信心受一系列利空因素影响中枢下移， 但指数在2890点上方表现出较强的韧性，显示在政策底部较为明确的基础上，成交密集区多空双方的力量相对均衡。本周制约市场反弹的因素在于两个方面：首先，海外市场的风险成为扰动较大的变量，恒生指数的连续下挫和港股蓝筹股的大幅杀跌冲击了境内市场的情绪，不过这种影响已经逐步钝化，未来进一步的冲击相对有限;其次，约束市场反弹动能的另一个重要变量是经济基本面的恶化，CPI上涨至3.8%导致的通胀预期叠加社融数据的低于预期对于市场风险偏好打击较大，而随后公布的工业增加值及社零数据同样略低于预期，反映经济仍处于弱势寻底的过程。

后市来看，市场在消化海外市场风险以及经济基本面疲弱的事实后，在月底MSCI扩容实施的既定条件下市场大幅向下的空间有限，且当前的下跌一定程度上已反映对宏观经济的悲观预期，随着中美贸易磋商取得积极进展的同时市场风险偏好或有所改善，届时技术性的反弹修复可期。就市场机会而言，在类滞胀的经济环境中，核心资产的抱团短期难以瓦解，从近期的高位股迭创新高可见一斑，我们认为在偏好无明显修复或系统性风险发生的情况下，这类高位股很难出现大幅回撤，但在之后的市场表现中，其防御性好于进攻性，建议投资者关注低位绩优的蓝筹股以及科技成长股。

(作者为南京证券研究所副所长)