陈君君专栏

在连续放量上涨后，两市迎来高位缩量盘整，短期指数多头排列未变，后续沪指仍有向上突破3050点的可能，持续性则取决于量能是否跟随放大。指数连续大幅上行的可能性较小，更多以结构性的震荡反弹为主。

本周市场在经贸磋商利好刺激下跳空高开后一路反弹，市场风险偏好明显修复，两市成交量能显著扩大，沪指突破关键点位后高位窄幅震荡，创业板指受益科技股的活跃表现更为强劲，科创板多数个股跟随主板、创业板震荡上行。海外市场方面，美股冲高后横盘整理，欧洲股指呈现窄幅震荡格局。

从行业板块表现来看，传媒、军工及电子板块涨幅居前，受云游戏及贺岁档事件的催化，游戏和影视板块推动传媒行业大幅上涨，军工板块受航母下水等事件影响也表现较好，电子板块冲高回落，但仍取得较大涨幅，券商板块高度分化且持续性不足，餐饮旅游和食品饮料等消费板块表现依然低迷。题材上，无线耳机、胎压监测、 miniLED等高位概念股出现下杀，短期或迎来高低切换。

市场走势方面，在连续放量上涨后，两市迎来高位缩量盘整，短期指数多头排列未变，后续沪指仍有向上突破3050点的可能，持续性则取决于量能是否跟随放大，创业板指创今年新高后上方压力虽小于沪指，但与沪指的差距持续扩大的可能性不高，两市剪刀差或趋于收敛。

市场情绪的回暖主要源于外部经贸环境的缓和、内生经济增长的弱复苏和中长期政策定调的偏积极。进入本月以来市场风险偏好持续提升，在中美贸易磋商第一阶段协议文本达成一致后，市场的做多情绪被彻底点燃，叠加11月国内工业增加值及社零数据略好于预期，固定资产投资基本符合预期，经济基本面透露的边际企稳信号增强了投资者的做多信心;此外，经济工作会议定调明年稳增长是政策核心关键，经济下行的风险相对可控。市场结构方面，低位存复苏预期的板块相对占优，当前在存量博弈格局中景气确定性和估值性价比依然是市场配置的主要逻辑。

展望后市，在宏观政策偏宽松、经贸关系延续修复以及经济数据空窗期的市场环境下，做多情绪或进一步发酵，资金面上近期外资依然持续净流入，两融余额也突破万亿，表明投资者对中线行情相对看好，而央行维护跨年流动性的操作也即将展开，多重因素共振下春季行情或提前到来，但是在全球经济下行压力未消的大背景下，指数连续大幅上行的可能性较小，中间会有技术性休整，更多以结构性的震荡反弹为主。策略上，市场对于科技板块一致预期较强，谨防踩踏事件勿追高，对于景气上行的消费电子等科技股关注事件催化低吸为主，而对于相对低位的银行、地产等绩优滞涨板块继续逢低布局，新能源汽车及传媒板块中的滞涨个股也可适当配置。

(作者为南京证券研究所副所长)