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5月宏观数据“两平一降” 房地产投资拐点已经出现

2017/6/15 7:03:45      大众证券报      刘扬

核心提示:投资增速出现明显下滑,尤其是房地产和基建投资增速下滑相对明显。

本报讯 (记者 刘扬)5月宏观数据呈现“两平一降”的特点。根据国家统计昨日披露的数据显示,5月规模以上工业增加值同比实际增长6.5%,与4月持平;名义固定资产投资同比增速则从4月的8.3%小幅回落至7.9%;社会消费品零售总额名义同比增长10.7%,也与4月持平。

从5月份经济数据来看,工业增加值和消费都持平于上个月,相对稳定,但投资增速出现明显下滑,尤其是房地产和基建投资增速下滑相对明显。其中,房地产开发投资增长8.8%,回落0.5个百分点;基建投资增长16.7%,回落1.5个百分点。

“虽然工业和消费保持平稳,但房地产投资拐点已经出现,再叠加基建投资的减速,未来投资下行的压力在增大。在经过近九个月的房地产调控后,房地产销售的下滑和房价的松动终于传导至房地产投资;在金融去杠杆的大背景下,利率中枢的抬升会抑制制造业的恢复,对地方债融资的收紧也对基建投资产生一定的负面影响。”联讯证券研究院总经理助理陈勇昨日分析认为。

同时,他指出,二季度是经济和政策的蜜月期。一方面,一季度经济较为强劲,使得政策的收紧和金融去杠杆的推进更有信心;另一方面,虽然经济动能在走弱,但仍保持着一定的惯性,二季度经济整体的下滑会较为温和,预计二季度GDP增速仍会维持6.8%。随着政策继续收紧和去杠杆的延续,下半年经济才会迎来真正的考验。

工业增加值保持平稳

【数据回放】5月份,规模以上工业增加值同比实际增长6.5%,与4月份持平。从环比看,5月份规模以上工业增加值比4月增长0.51%。1-5月份,规模以上工业增加值同比增长6.7%。

【解读】联讯证券研究院总经理助理陈勇:目前工业增速已经从3月份的高点回落,而且一些工业品(比如钢)的现货价格仍非常高,利润非常丰厚,未来会刺激出一些产量。也就是说,工业在目前的增速略有支撑,短期不会再度大幅下滑。从高频数据看,6月上半月六大发电集团日均耗煤量同比增长约为15%,比5月上升近5个百分点。

华安证券首席宏观分析师徐阳:从5月的工业增加值来看,同比仅为6.5%,而2005年至今的平均值为12.28%,并且该值小于4月数据。第一产业投资5938亿元,同比增长16.9%,下降2.2%;第三产业投资120208亿元,增长11.6%,增速回落0.5%;第二产业投资77572亿元,增长3.6%,仅提高0.1%。综合而言,工业增加值回落到6.5%。5月六大发电集团日均耗煤量下降到60.78万吨,低于4月的63.81万吨。

基建、地产投资均放缓

【数据回放】1-5月份,全国固定资产投资203718亿元,同比增长8.6%,增速比1-4月份回落0.3个百分点。5月固定资产投资当月同比增长7.8%,增速较上月回落0.3个百分点。1-5月份,全国房地产开发投资37595亿元,同比名义增长8.8%,增速比1-4月份回落0.5个百分点。

【解读】陈勇:从结构上看,房地产投资开始拐头向下,制造业上升势头受阻,基建投资也有所回落。货币政策收紧、房地产调控和金融去杠杆的不断推进,已经对投资的各主要部分形成抑制,未来投资水平恐怕还会下滑。

1-5月制造业投资同比增长5.1%,增速比1-4月略回升0.2个百分点,随着货币政策的收紧,企业贷款利率有所上升,制造业主动补库存或已接近尾声,会抑制制造业进一步上升的势头。此外,1-5月基建投资同比增长16.7%,增速比1-4月下降1.5个百分点。由于本轮金融去杠杆的辐射面较广,地方债的融资规模可能会受到一定的抑制,这在一定程度上会对基建投资产生一些负面影响。

徐阳:1-5月固定资产投资20.37万亿元,其中房地产开发投资额已经超过3月投资额,达到9863亿元,较4月增加1400亿元。但是其占固定资产投资完成额的比重却下降至18.5%,4月该值为19.2%。基础设施建设也增加2000亿元,达到1.58万亿元。

房地产开发投资和基建的上升表明稳增长在发力,但是同比增速的下滑表明其他投资有必然出现较大的降幅,不排除私人投资进一步回落的可能。 稳增长的力度目前也越来越大,国家预算内资金已经上升到3485亿元,而国内贷款则增加到6137亿元。估计年内基建的投资可能进一步扩大。

消费增速名稳实降

【数据回放】5月份,社会消费品零售总额 29459亿元,同比名义增长10.7%。1-5月份,社会消费品零售总额142561亿元,同比增长10.3%。其中,限额以上单位消费品零售额62689亿元,增长8.4%。

【解读】陈勇:近几个月消费增速保持平稳,一方面与汽车销量低位平稳有关,5月汽车销量同比增长7%,增速比4月略升0.2个百分点;另一方面,整体物价从低位上升也有利于提升名义消费。虽然名义消费增速平稳,但实际的消费增速却连续下滑,5月实际消费增速为9.5%,比4月下降0.2个百分点。

徐阳:从分类来看,限额以上企业餐饮收入的增速较快,从4月的8%上升到5月的9.2%,消费品销售增速则持平,商品零售增速则从4月的9.3%下降到9.2%。这表明居民实际收入可能已经下降,因为餐饮相对整体而言可看作必需品而不是奢侈品,必需品的消费增加可以认为是收入效应造成的。

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(编辑:曹瀛)
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