央行昨日发布2017年10月金融统计数据报告：10月份贷款增长6632亿元，明显低于上半年平均水平;M2增速降至历史新低的8.8%;M1增速也显现较快回落，降至13%;社会融资增长1.04万亿。业内普遍认为，10月金融数据弱于市场预期。

中泰证券固收齐晟、龙硕团队认为，“10月新增贷款低于预期，居民中长期贷款的下滑起到很大作用。10月该项增加3710亿元，虽然绝对值看起来不低，但无论相较9月数据，还是2016年10月数据，下降幅度均超过1000亿元，且创下了2016年3月份以来的单月最低增加额，与9月份房地产销售转负共同说明了房地产景气度的下降，本周即将公布10月经济数据，可继续加以验证。同时，虽然10月是历年企业贷款的低谷，但2017年10月企业中长期贷款仅增加2366亿元，同样创下17年以来最低单月增加额，信贷对于实体经济的支持力度有所减弱。”

从10月信贷数据来看，中金公司昨日分析认为，信贷融资下降、票据融资再度恢复到负值，表明融资需求偏弱且融资额度明显受限。其预计11、12月，在银行“缺存款”和“缺信贷额度”之下，信贷数据或仍偏弱。

对于M2创下历史新低的8.8%同比增速，招商证券宏观分析师闫玲昨日分析认为，财政存款和居民存款的变化是主因。“一方面，财政存款增加1.05万亿元，超过前三年历史均值6811亿元。另一方面，随着居民贷款同比增速的下滑，由此派生的居民存款也出现回落，同比增速从三季度平均8.4%回落至7.9%。”

中泰证券固收的观点与闫玲基本一致，因此，其认为，在度过缴税期后，央行适当净回笼资金也在情理之中，无需将其解读为会议之后央行有意收紧资金面，流动性料将继续保持平稳。

对于社会融资1.04万亿元，闫玲认为，表外融资贡献回落。从结构来看，表外融资占比再度回落至10%，9月曾一度回暖至22%。包含信用债和股票融资的直接融资，占比从11%回升至20%。表外融资中，信托贷款规模、未贴现银行承兑汇票、委托贷款分别下滑1349、770、732亿元。

总体上看，中泰证券固收认为，10月金融数据显示，金融对于经济的支持力度正在趋于弱化，社融是其中表现尚佳的指标，但随着房地产景气度的领先指标——房地产销售数据下滑趋势的确立，未来或将逐步放缓。因此，尽管周一债券市场再次出现较大幅度调整，但基本面并未与之同步展现出强劲复苏势头，作为本周经济密集发布期的第一个数据，金融数据全面低于预期或意味着10月经济数据仍将维持弱势。

而闫玲却认为，四季度经济难以显著走弱，宏观基本面变化并不超预期，但债市在踩踏下出现了较大的调整;目前看货币政策维持稳健中性，预计监管政策快速落地的风险不高，货币政策跟随12月美联储加息调整政策利率的可能性也较低。

记者 陈慧