本报讯(记者 刘扬)9月首个交易日央行继续暂停公开市场操作。根据央行昨日公告称，目前银行体系流动性总量处于较高水平，可吸收政府债券发行缴款等因素的影响，9月3日不开展公开市场操作。自8月22日以来，央行已连续九个交易日暂停逆回购操作，仅于8月24日开展了1490亿元MLF操作，同期有3000亿元央行逆回购到期。

尽管8月流动性充裕，那么进入9月份流动性将面临哪些影响因素?

从年内时点来看，9月为财政存款的季节性投放月。回顾2014年-2017年的同期数据，9月财政性存款的变化分别为-3165亿元、-3092亿元、-3985亿元、-3981亿元，投放量较为稳定。

“根据我们的预测，9月银行体系自身将释放约260亿元的流动性供给。其中财政存款预计投放4000亿元、现金漏损产生2000亿元的流动性缺口、缴准预计消耗1740亿元资金。”东吴证券首席宏观固收分析师周岳昨日分析认为，9月流动性常规因素预计影响不大，两大关注点在于美联储加息后央行是否跟进、地方债发行继续放量。

周岳表示，从市场利率和政策利率走势看，8月初两者一度出现倒挂。一方面反映了银行间资金利率足够充裕，另一方面意味着“价格型”货币政策的效果大幅减弱。若央行希望继续维持公开市场操作利率的指引作用，大概率选择不跟进美联储加息;但即使央行选择小幅上调公开市场利率，也很难影响货币市场利率，对资金面冲击不大。

需要注意的是，今年8月14日，财政部发布《关于做好地方政府专项债券发行工作的意见》，要求各地至9月底累计完成新增专项债券发行比例原则上不得低于80%，剩余的发行额度应当主要放在10月份发行。截至8月31日，今年新增专项债累计发行3420亿元。按照9月底发完80%估算，9月需发行专项债7380亿元，10月需发行2700亿元。

“今年以来地方债发行节奏一直慢于去年，但是从8月开始地方债发行加速。从月内的发行情况来看，8月13日-19日当周发行量达2077亿元，8月16日的日发行量更是高达820亿元。这一期间资金利率价格有抬升之势，地方债发行缴款对银行体系流动性造成了一定的扰动。地方债加速发行背景下，9月资金面存在一定扰动压力。”周岳进一步分析认为，由于银行体系自身新增流动性有限，面对地方债发行等因素影响，资金面存在一定程度的扰动压力。若要保证平稳跨季，央行的适时对冲操作面临较大考验。相较于7、8月份，流动性可能出现边际收紧迹象。

兴业银行宏观研究部分析师郭于玮则表示，在经济下行压力逐渐显现的背景下，9月央行追随美联储提高逆回购利率的可能性不大。央行近期在公开市场上的操作也透露出这一点。从地方债集中发行来看，央行可能通过逆回购、MLF和国库现金定存等方式对冲9月专项债的集中发行缴款，以维持流动性的合理充裕。“考虑到降准一次性释放的资金量较大，而地方债发行分散在不同的交易日，如果以降准对冲地方债发行缴款可能会增加流动性精准调节的难度。”