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二月资金面有望保持平稳 正回购或重启回笼流动性

2019/2/11 21:10:35      大众证券报      刘扬

核心提示:从1月份市场利率变化看,资金面始终保持平稳偏松态势。

本报讯(记者 刘扬)节后首个交易日央行未开展逆回购操作。根据央行周一公告,目前银行体系流动性总量处于较高水平,可吸收金融机构缴存法定存款准备金等因素的影响,当日不开展逆回购操作。

从1月份市场利率变化看,资金面始终保持平稳偏松态势,R007和 DR007 都围绕着 7 天逆回购利率(2.55%)附近波动,振幅较小。尽管1月中旬受缴税影响,DR007一度上升至2.6463%,但随后很快回落,1月28日降至2.4437%,再度与央行7天期逆回购操作利率形成倒挂,表明资金面整体偏松。考虑到银行体系流动性总量处于较高水平,可吸收现金投放、政府债券发行缴款等因素的影响,央行从1月21日连续多日暂停了公开市场逆回购操作。

值得一提的是,节后资金面会如何变化?“综合考虑财政存款、现金变化、新增准备金、外汇占款等常规因素的影响,预计春节后资金盈余可能在8000亿元左右。”国金证券固定收益首席分析师周岳分析,从过去历史上来看,春节过后2月份对流动性造成干扰的主要因素有公开市场工具到期、地方债发行和节后现金回流。

根据Wind数据统计,本周(2月11日-15日)公开市场将有万亿元资金到期,其中2月13日有3930亿元MLF到期,此外,2月11日、12日、13日、14日、15日分别有200亿元、1000亿元、2700亿元、2300亿元、900亿元逆回购到期。

此外,从地方债发行来看,2019年新增地方债限额提前下达,地方债发行节奏加快。1月份已发行地方债4180亿元,预计2月份发行量在3000亿元左右。考虑到1月份地方债发行高峰央行采取有效措施维护银行间流动性合理充裕,预计2月份地方债发行高峰期,央行或将继续采取措施维护资金面平稳,地方债发行对流动性的冲击预计将有限。

“2月份流动性扰动因素主要为公开市场操作集中到期和地方债发行,但是节后现金回流对流动性形成补充,节前央行采取的‘锁短放长’投放中长期流动性影响持续,并且节后央行可能会继续通过公开市场操作等措施削峰填谷维护银行间流动性在合理充裕水平。因此,预计2月份资金面有望继续保持平稳。”兴业银行首席经济学家鲁政委指出。

周岳则表示,需要关注央行流动性回笼操作。“在对冲税期缴款、春节效应、利率债供给放量等因素扰动时,短期限工具在阶段性见效后又以资金回笼的方式退出,并不形成增量流动性供给,而且经常因为期限错位因素影响,反而加剧了资金面的波动;相反,中长期限流动性投放在季节性因素消退后,仍能维持流动性宽松格局。届时季节性因素消退后资金面重回宽松,央行除了正常的逆回购到期操作外,可能会考虑其他形式,不排除采用正回购的方式回笼流动性。”

(编辑:gifberg)
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