5月资金面较4月略宽松 关注MLF到期是否续作

5月资金面一般较4月略宽松,也很少有多日突然资金面较紧的情况。

本报讯(记者 刘扬)节后首个交易日央行开展200亿元7天期逆回购操作。需要注意的是,近期央行公开市场操作力度明显转弱。

根据Wind统计,3月份以来公开市场操作出现微妙变化。首先是3月20日-4月15日间连续3周保持静默,接着4月16日以来,仅通过公开市场操作投放了3000亿元,同时缩量续作到期的3675亿元MLF。

此外,3月29日和4月23日央行两次辟谣“降准”传言,尽管4月24日央行开展了2674亿元TMLF,但相比3000亿的逆回购到期量,难以有效对冲,此后直至月末,由于财政支出力度较大,银行体系流动性总量处于较高水平,央行再度暂停公开市场操作。

那么,进入5月市场资金面将会如何运行?“相比于4月份,流动性大幅收紧的情况很难出现。从节奏上看,由于4月末财政支出推高流动性总量,而5月初因为假期因素流动性面临的扰动较少,资金面偏松的态势可以维持到5月上旬,临近月中,随着缴税缴准、地方债发行等因素影响显现,预计央行将适时开展操作,对冲MLF到期资金压力。”国金证券固定收益首席分析师周岳分析。

同时,周岳指出,从总量上看,全月流动性维持紧平衡状态,资金面不会更紧张,但短时间内也很难明显宽松,资金利率预计会在2.55%以上运行。“综合考虑财政存款、现金变化、新增准备金、外汇占款等常规因素的影响,估计5月基础货币缺口约2800亿元,常规因素影响大概率不会像4月份那样显著。”

根据Wind进一步统计,除了常规因素产生的2800亿元基础货币缺口,5月份暂时没有央行逆回购到期,只在5月14日有1560亿元MLF到期。需要关注的是这部分MLF是否续作。实际上,4月的MLF其实并没有全额续作,而是1600亿元逆回购+2000亿元MLF减额续作3665亿元的到期MLF。1600亿元逆回购到期当天,央行选择了TMLF超量操作,一定程度上补充了流动性。

“央行的货币政策操作,应该只是暂时打消了降准预期,但公开市场操作上,对于重要的长钱支持,还是会给予的。同时4月PMI显示4月数据没有3月超预期。我们预计这部分MLF会给予续作。”东北证券固定收益分析师刘辰涵认为。

从季节性角度来看,跨季后中月,资金面往往趋向宽松,从近3年的经验来看,5月资金面一般较4月略宽松,也很少有多日突然资金面较紧的情况。另外,5月是财政存款净增长的一个月,M0、外汇占款、缴准方面虽然预期会支持流动性,但是量级一般,难以抵过财政存款的回笼。

编辑:gifberg