时隔两年后再谋上市——

中装建设又增一项财务风险

财信网（记者 蔡方）深圳市中装建设集团股份有限公司(下称“中装建设”)是一家建筑装饰施工类企业，曾在2014年和2016年两度冲刺IPO，今年7月8日获得证监会发审委审核通过。对比两次发布的招股说明书，中装建设面临的财务风险在2014年五项的基础上又加了一项“经营活动现金流净额低于净利润的风险”。

应收账款占总资产超五成

资料显示，中装建设成立于2012年4月16日，注册资本为2.25亿元，是一家以室内外装饰为主，融合幕墙、建筑智能化、园林等为一体的大型综合装饰服务提供商。2014年4月29日，公司向证监会提交了首份上市招股说明书，2016年5月7日更新披露了相关数据。

两次报送的招股说明书，中装建设披露的风险因素均有九大项，分别是宏观经济波动风险、政策风险、市场竞争风险、项目实施风险、管理风险、财务风险、募集资金投向风险、工程质量和安全施工风险以及公司可能存在的法律诉讼和仲裁风险。

其中，财务风险又包括：应收账款回收的风险、毛利率下降的风险、原材料上涨的风险、劳动成本上升的风险、延迟付款风险、经营活动现金流净额低于净利润的风险。前五项为2014年招股说明书披露，最后一项为2016年新增。

中装建设2016年招股说明书显示，2013年和2015年经营活动产生的现金流量净额都不超过2400万元，2014年甚至为-12853.91万元，而这3年的净利润均超过1.2亿元。2013年、2014年、2015年，现金流量净额占同期净利润的比例分别为18.15%、-101.12%、14.99%。

“经营活动现金流净额低于净利润，最通俗的解释就是把产品卖出去了，但是手里的现金却没有增加。名义上是赚钱了，但是实际上钱并没有收到。很大一部分原因是企业的应收账款比较多。”南京一会计人士对大众证券报和财信网记者分析。

招股说明书显示，中装建设2013年至2015年应收账款净额分别为9.13亿元、12.14亿元、14.23亿元，占公司总资产比例分别为 52.48%、59.06%、61.98%。应收账款增幅2013年和2014年均超过30%，2015年接近20%，而同期营业收入增幅并未超过10%。

中装建设对此解释称，这是由其所处行业的经营模式及发展阶段决定的。具体来说，在工程项目实施过程中，该公司需先交履约保证金并垫付材料款和劳务款，而业主付款往往慢于项目完工进度，等完工后收工程款所需的时间也较长，由此导致的付款时间差异影响了资金的流动性。

“如果未来宏观经济发生不利变化或者货币资金环境趋紧等因素导致客户财务状况恶化，应收账款的回收难度加大，将对公司的生产经营及业绩水平造成不利影响。”中装建设风险提示称。

未决诉讼或仲裁超2000万元

除了六大财务风险外，中装建设还存在多笔未决诉讼或仲裁风险。2016年招股说明书显示，目前金额在100万元以上未决诉讼或仲裁事项有：2011年江苏尧塘园林绿化有限公司诉中装建设及另外两家公司建筑工程施工合同纠纷案，涉案金额300多万元;2015年广州淳汇酒店管理有限公司诉中装建设建筑工程施工合同纠纷案，涉案金额1000多万元;2016年中装建设两次起诉惠州仲恺创业广场发展有限公司，涉案金额共700多万元。

上述未决诉讼或仲裁涉案金额合计超2000万元，而中装建设2013年至2015年归属母公司股东净利润分别为1.25亿元、1.27亿元、1.538亿元，虽然占比不高，但风险仍存。该公司本次公开发行股票不超过7500万股，预计募集资金6.76亿元，将投入部品部件工厂化生产、营销中心建设、设计研发中心建设、信息化系统建设等项目，其中补充流动资金一项的资金达1.8亿元。

目前这些诉讼、仲裁案件的最新进展如何?中装建设有何应对措施?公司应收账款占比高，计提的坏账准备是否充分?国庆假期前后，有21个城市出台了限购、限贷等房地产调控政策，这些对公司业务订单量、施工进度、客户回款等方面会产生哪些影响?

针对上述一系列问题，记者多次以电话、邮件等方式联系中装建设，但截至记者发稿，仍未收到回复。