昨日上午，万达商业、融创中国联合发布重大公告：融创中国 (01918.HK)以295.75亿元收购了13个万达文旅城的项目股权，并以335.95亿元收购万达旗下的76个酒店。本次高达631.7亿的交易非常让人意外。受此收购事项影响，万达酒店发展(00169,HK)昨日股价涨幅一度超过155%。而融创中国在昨日向港交所递交停牌申请。

经济学家、中国政法大学商学院院长、资本金融研究院院长，中国企业改革与发展研究会副会长刘纪鹏教授昨日对记者表示，这次万达和融创的资产重组，一方面是万达实施轻资产战略的重要一步，将使万达商业成为真正的商业服务企业;另一方面，万达通过“瘦身健体”换回632亿现金，即刻偿付银行负债，大幅提高万达商业公司的实现利润，这也将进一步为万达商业从香港退市回归A股创造更有利条件。而通过此次并购，融创成为中国房地产龙头老大也已为期不远。

万达：实施轻资产战略

“从2010年至2015年期间，我曾与巴曙松一起担任万达的独立董事，事实上，王健林早在2014年就从预防房地产风险着手，开始策划、实施他的轻资产战略。”刘纪鹏表示，虽然万达商业连续保持了高达每年30%的成长，但王健林居安思危，提出了万达的轻资产转型战略，同时，万达已经把发展重点从早期的建房、卖房为主调整为输出万达品牌、文化、管理、设计和商业地产出租为主，并在过去两年中不断提高租金收入在整个万达商业销售中的比例。道理很简单，在资本市场上，以卖房收入为主的房地产上市公司的市盈率通常在10倍左右，而从国内外实施以轻资产的租金服务收入的上市公司的市盈率则在30倍左右，是房地产商估值的3倍，看到了这一点也就明白了万达从地产向影视、体育、旅游、儿童娱乐、大健康、网络、金融等领域进行“大腾挪”的原因所在。预计2年左右，万达商业租金等收入就会超过地产收入，这次转让将使万达商业成为真正的商业服务企业。

刘纪鹏认为，此次万达为了确保控制自身的金融风险，以较为优惠的价格果断迈出这一步，通过“瘦身健体”换回632亿现金，既偿付银行负债，一方面进一步提高了自身的金融和商业信誉，另一方面又可预计降低40至50亿元左右的财务费用，大幅提高万达商业公司的实现利润，这也将进一步为万达商业从香港退市回归A股创造更有利条件。与此同时，从万达商业地产的大股东万达集团来看，不仅对万达集团整体实施轻资产战略的顺利转型有利，对另一个上市公司万达电影来说，也不啻为一个重大利好。

融创：明日地产老大呼之欲出

目前融创中国的总市值为577.27亿。近两年来，融创收购频繁，2016年共对外发起16笔收购，涉及资金595亿元。在今年上半年，融创扩张步伐明显，入股链家;增持金科股份;入股乐视;收购天津星耀的股权及债权、大连润德乾城全部股权及债权、收购华城富丽的股权及债权、恒大嘉凯城股份等，总收购金额超过300亿元。

而此次以超631.7亿元收购万达文旅项目和酒店，加上全部贷款实际交易及价格或超过千亿。值得注意的是，双方同意在今年7月31日前完成交割，交割完成后维持四个不变，即“品牌不变，项目持有物业仍使用万达文化旅游城品牌;规划内容不变，项目仍按照政府批准的规划，内容进行开发建设;项目建设不变，项目持有物业的设计、建造、质量，仍由万达实施管控;运营管理不变，项目运营管理仍由万达公司负责”。

刘纪鹏认为，融创的主要优势在于优质的土地储备，并拥有高端的产品和服务品牌，在高端客户中有非常强的品牌影响力。截至2017年6月30日账面有900多亿现金，此次交易涉及融创投入的资金将完全由融创自有资金支付，这是非常难得并引人注目的。这次双方的合作，融创将从单一住宅地产向集住宅、商业地产、及在其基础上形成的文化旅游综合发展的地产商，迈出重要一步。万达这次出售文旅项目和酒店还保留了一定的股份，也体现出了对融创的信任，相信在万达的配合下，融创成为中国房地产龙头老大已为期不远。 

记者 宗风岚