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浑水做空好未来称利润造假

2018/6/14 8:20:29      智通财经网      

浑水做空好未来称利润造假 早盘暴跌15%

6月13日,浑水集团发布报告沽空教育集团好未来(TAL)。

简要内容如下:

投资者可能还记得2010、2011年那段黑暗时期。这段时间,中国在美上市的企业大约有400起欺诈事件。而实际上,在这数百起公然欺诈中,几乎没有一家公司的董事长因此而入狱。

查理·芒格喜欢说:“给我看看激励措施,我给你看结果”。在中国骗美国投资者的钱,被证明是个“正面我赢,反面你输”的提议。因此,当我们看到好未来早在2016财年利润造假时已经并不吃惊了。2016年初,创始人张邦鑫的身价便已从9亿美元飙升至近75亿美元,变得像Bobby Axelrod一样富有是有强大吸引力的,毕竟当你被发现的时候不会受到任何惩罚。

虽然好未来是个“真实存在的公司”,但它一直夸大其利润,至少从2016年开始。

我们估计2016-2018财年间,好未来至少把净利夸大了43.6%。我们对夸大利润的估计是基于我们所能量化的部分——其欺诈性利润膨胀可能已经超过了这一估计。

我们预计这段期间,好未来的累计净利润率只有8.8%,但是好未来披露的数据为12.4%。此外,我们预计2018财年好未来实际净利润率仅10.4%,但实际披露数据为11.6%。

我们认为好未来的核心业务-培优业务也存在欺诈,并且正蔓延至好未来的线上业务。

在报告中,浑水预计好未来2016-2018财年税前利润被抬高1.53亿美元,约28.4%。

截至发稿,好未来股价直线跳水至12.21%,一度暴跌15%。

(编辑:曹瀛)
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