《大众证券报》官方网站  

大众证券网_大众证券报

首页 > 专栏>新股>正文

映客“自宫”估值、流血上市:创始人多次套现 多米在线狂赚8100%

2018/7/12 11:55:14      大众证券网      

直播平台映客今日在港交所挂牌上市,发行价为3.85港元,募资10.5亿港元,市值10亿美元左右。

上市前一天创始人兼CEO奉佑生在香港发出邮件给员工打气,表示要全员持股,顺便自我表扬:没有AT加持,也能走完上市路。这是讽刺虎牙和斗鱼吗?

但在A股上市遇挫的映客,转身港股能完成自我救赎吗?在港新股“破发”遍地,国内视频直播竞争白热化的背景下,映客能否通过上市来止住经营颓势?

有人有人说,映客赴港IPO,似乎是早期投资人在直播红利余烬尚在之时,套现做了结。

估值不升反降,流血上市

映客以3.85港元发行价上市,最终对公司估值约10亿美元,实际上是流血上市!

因为2017年底和2018年初,映客老股东转让股权时,每股作价均为4.77港元,当时映客总股本约17.1亿,公司整体估值为81.6亿港元(按上市当日汇率计算,折合10.4亿美元)。

也就是说,过了半年多,映客的估值不升反降。

具体来看,2017年12月30日,映客B轮投资者芒果文创转让股份,作价6020万元,即每股人民币3.86元或4.77港元。2018年1月16日,嘉兴光联将股份以7180万转让给驰誉投资,每股价格也为3.85元。

映客本次IPO发行完毕后,市值为77.6亿港元(按上市当日汇率计算,折合10亿美元),这意味着在半年内,映客估值不增反而还缩水了。当前发行价计算,映客只有10倍左右PE,这比市场平均值30-40倍PE要差很多。

映客上市之路并不顺利。2017年映客借钱给宣亚国际试图通过“卖身借壳”方式实现曲线上市,这个“蛇吞象”般交易引发多方质疑,并最终折戟。

A股上市的好处,在当时会有更高溢价空间。时隔大半年,A股上证指数已经从去年3300点跌至2800点,上市机会也不多。

转身港交所,映客估值为何缩水?行业竞争激烈,监管趋严,不给力的财务数据,投资者乃至创始人在上市前就急着套现,都在不断挤压映客的估值空间。

映客收入大部分来自直播业务:2015年、2016年、2017年3年,直播业务所得占其总收入的比重分别为94.6%、99.8%、99.4%。

但是对于直播业务,映客两个极其重要的数据均严重下滑。映客2018年一季度,平均每月付费用户数量72.9万人,环比增长11.80%,但是同比下降60%;平均每月活跃主播数量92.5万人,环比下降39%,同比下降75%。

所以,映客2017年营收39.42亿元,同比2016年下滑 9.40%,也就不奇怪。

换句话说,代表新经济的企业居然没有成长性,所以以10倍PE上市也很正常

资本提前收割,创始人多次套现

映客2015年3月创立,2015年12月引进天使投资,2016年4月进行A轮投资,2017年7月实施B轮投资,到今年7月上市,也不过就3年时间多一点。

风险资本进入创业公司,让公司疯狂发展。同时对退出时间要求更高,就是退出更快,根本不允许犯错。正如金沙江创投朱啸虎投资OFO那样,希望3个月解决战斗,如果不行就半年,半年还不行就准备促使与摩拜合并。但偏偏OFO创始人想要独立发展搞大事,不想合并失去对公司的控制,朱啸虎就没有耐心继续陪戴威玩下去,提前退出,最终阿里来接盘。

映客也有金沙江投资注入,但金额很少。在A轮时仅仅投资500万,上市前持股仅为2.43%,上市会进一步稀释。

因为投资趣店,让昆仑万维声名鹊起,这次其也出现在映客股东名单中,而且还是主要股东。映客的A轮融资正是昆仑万维领投,出资6800万。但昆仑万维退出心情似乎很急切,在B轮时向新进股东嘉兴光信转让股权,提前套现2.1亿元。只不过一年多时间,已经斩获颇丰。

映客在成立短短半年时间估值就突破30亿元,这种高增长无疑是被资本疯狂追逐催熟的,但最终产品并没有跟上估值。如今资本急于快速退出套现,也是对未来进行投票。

上市后,昆仑万维持有映客8.7%股权,价值约8700万美元,大约5.8亿元,加上此前套现2.1亿元,在这一单也是挣了10.6倍。

如果说风险投资有逐利天性,大家都可以理解。但是映客创始人奉佑生在A轮和B轮都套现就有点费解了。

招股书显示,奉佑生在A轮套现1500万,紫辉聚鑫接手奉佑生股权。在B轮,奉佑生再次套现2700万,接手方是嘉兴光联。此外,嘉兴光联还认购新股4300万,共投入7000万。

奉佑生两次套现4200万,如果说第一次套现,是财务需求或者改善生活,情有可原,但是第二次再套现,实在让外界想不明白。

在B轮时,腾讯尝试投资3600万,后续没有继续注资,最终将机会给映客的对手斗鱼和虎牙,而且是重金注入到两个公司中。

奉佑生两次套现,会是腾讯抛弃映客的原因之一吗?创始人都不想玩,公司还有什么发展前景?

映客强敌环伺,能否突破围剿

映客在招股书中表示,主要竞争对手是YY、斗鱼、虎牙以及快手和今日头条(抖音)。确实,映客提到的每一个公司市值都比它高出几倍。

映客B轮股东腾讯之后没有追加投资,反而是扶持斗鱼和虎牙。斗鱼上市前即今年3月8日,腾讯以4.6亿美元火线入股虎牙,占股比例为34.6%。目前虎牙市值68亿美元,是映客6.8倍。

就在投资虎牙同一天,腾讯也投资斗鱼,撒下6.3亿美元。

YY市值更不用说了,周三收于97美元,市值为61亿美元。今年一季度,YY实现总收入约32.5亿美元,净利润4.44亿美元。欢聚时代2017财年净营收达116亿元,净利润为人民币25亿元。

欢聚时代和映客都是以直播为主营收入模式的公司,这意味着YY有更好的货币化方式。

至于快手和今日头条旗下的抖音视频,仅仅从估值角度,肯定是秒杀了映客。重要的是,背后的股东都是大金主,相比映客,在市场上烧钱肯定是不眨眼的。

素人直播模式之痛:缺乏竞争力

根据弗若斯特沙利文数据,映客市场占有率为15.3%,2017年每月平均活跃主播数量排名第一,平均每月付费用户数量计算,排名第四。

映客引以为傲的是它的主播数量,但据业内人士分析,由于主播门槛过低,缺乏核心竞争优势。

映客从一开始走的就是素人主播路数,但和优秀主播之间关系很松散,素人主播们演技和才艺,太生活 、太市井,也太没技术含量,导致用户黏度不高。

数据显示,2017年映客平台有工作室主播比例只有0.02%,这表示素人主播几乎都是玩票性质,没有职业化也就没有品质保证。

正如视频网站在初期竞争都强调UGC一样,门槛很低,野蛮成长,但是到一定阶段后,用户就审美疲劳,需要更有质量内容留住他们。于是视频网站开始烧钱买正版版权,高价竞购,但是并不持续,因为成本高居不下。最后才发现,必须把自己的原创内容做上去,这才能深深打上公司品牌印记,留住用户,并促使付费用户增长。

3月底在美国上市的爱奇艺市值一度增长至300亿美元,就是做好的证明。对直播网站来说,有了足够的用户规模和主播数量后,就需要坚定从头部内容加强,构筑护城河。

映客也在渴求多元化。比如在2018年春节前后,映客旗下的直播答题“芝士超人”一度很火爆,并有希望成为子品牌,由于监管方及时出手,所有答题直播平台均踩刹车。

映客尝试过很多,比如游戏直播、狼人杀、还有短视频,但是每一个领域都是高手林立,后来者映客均铩羽而归。

多米在线3年赚81倍

映客7月12日在香港正式挂牌交易,股票代码3700,每手1000股。发行完毕后,大股东也是映客创始人奉佑生持股358798000,上市后股权比例被稀释到为17.80%,身家约1.78亿美元。奉佑生与创始人廖洁明、侯广凌为公司执行董事,并为一致行动人,上市后共持股约34.38%。其中廖洁明和侯广凌均持股8.29%,两人身家为8290万美元,约5.54亿元。

多米在线A轮投资时1000万元,现在值多少呢?上市后多米在线持股12.4%,是公司第二大股东,市值约1.24亿美元,即8.28亿元,3年时间赚81倍!

7月11日奉佑生发表内部邮件,称“我们没有BAT的加持和站队,是凭借自己不断进步的产品和技术创新能力,在最惨烈的千播大战中笑到最后。”奉佑生宣布并将实施全员持股计划,目前映客有700余名员工。

这是给员工打气。

但是在上市之后,对于直播平台,未来政策不断收紧、资本高潮已过、人口红利消失、内容日趋同质化,打赏模式能够走多远,直播行业,又如何突围?

众多科技互联网公司纷纷赴港上市,大多破发,包括小米集团上市首日就破发。大背景是全球资金荒, 美国贸易保护主义抬头,美联储加息导致资金回流。创业公司很难在一级市场找到资金,至于那些在港交所或者纳斯达克门排队的公司,长期亏损且未来前景不明的公司,能流血上市已经算侥幸,被拒绝也不要奇怪。

映客挂牌后高开大涨,本文截稿之时,涨幅最高至40%。但投资者永远不会忘记,易鑫、雷蛇挂牌首日皆现30%以上的涨幅,现如今股价却已腰斩。

至于映客后市如何,仍需要市场检验。

(编辑:newshoo)
凡本网注明 “来源:XXX(非大众证券报)” 的作品,均转载自其它媒体,转载目的在于传递更多信息,并不代表本站赞同其观点和对其真实性负责,也不构成任何其他建议,请注意可能的风险。请读者仅作参考,并请自行承担全部责任。
热门文章
关于我们  |  广告服务   |  友情链接   |  联系我们   |  会员注册   |  招聘信息   |  网站导航
本网常年法律顾问:江苏君远律师事务所 李淑君律师
苏ICP备:07028479号 苏新网备:2011053号
用户服务热线 025-84686850、84686851 不良信息举报热线 025-84686850
苏公网安备 32010402000360号
网络违法犯罪举报网站| 12321网络不良与垃圾信息举报受理中心
儿童色情信息举报专区| 12318全国文化市场举报网站
网站运营:南京《大众证券报》传媒有限公司
025-84686872 工作日:9:00-18:00