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华盛证券:猫眼娱乐,进军全娱乐平台

2018/9/13 14:38:22      北国网      

公司概况:领先的票务服务平台

猫眼娱乐为广大消费者提供在线娱乐票务服务,是我国最大的在线电影票务服务平台,仅2018年上半年平台电影票务总交易额就达到166.46亿元,市场份额达60.9%;同时公司也是排名第二的在线现场娱乐票务服务平台。

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资料来源:招股书,华盛证券

除了票务服务,公司近年发力娱乐内容服务,为电影、电视剧、综艺、现场娱乐等提供从制作到宣传发行的服务,从中获得宣传收入、发行收入以及票房的分成收入。从2016年的《驴得水》、《我不是潘金莲》,再到2017年的《羞羞的铁拳》、《前任3:再见前任》,以及今年大热的《我不是药神》,公司凭借广泛的平台功能和大数据分析能力,整合良好的线下资源,提供的独特服务迅速得到市场的认可。

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资料来源:招股书,华盛证券

此外,公司提供娱乐电商服务,销售衍生品以及广告服务。从下表公司业务收益明细可以看出,票务服务占据收入主要组成,随着2016年以来娱乐内容服务的快速增长,公司收入来源进一步拓展,盈利能力得到提高,2017年在线娱乐票务服务占总收入的58.5%,娱乐内容服务份额为33.4%,电商服务及广告业务仍在孵化。

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资料来源:招股书,华盛证券

行业简析:市场地位无人撼动

随着我国居民消费能力的增长,电影基础设施的快速发展,我国电影市场规模迅速增长,目前已位居世界第二,仅次于美国。从2012-2017年复合增长率达29.2%,市场规模达761亿元,预计到2022年增长到1945亿元,年复合增长为20.7%。其中综合票房市场在2017-2022年年复合增长率达到17.5%,预计将在2019年超越美国成为最大的电影市场。

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资料来源:招股书,华盛证券

而移动互联网的发展正在改变人们的消费方式,较高的渗透率及移动支付发展,驱使购票活动从线下转移到线上,在线电影票务市场迅速发展,从2012-2017年在线电影票务渗透率从18.4%增至82.3%,市场总交易额从31亿元增长至460亿元,预计到2022年将进一步增长至1134亿元。

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资料来源:招股书,华盛证券

竞争格局方面,我国在线电影票务市场相对集中,以交易额计,截止2018年上半年,猫眼以60.9%的市场份额领先市场,第二及第三大参与者的市场份额远不及猫眼,分别为33.9%及2.7%。

财务简析:平台混战结束,龙头地位彰显,盈利不断向好

公司收入在经历了平台混战之后迅速增长,从2015年的5.96亿元增长到2017年的25.48亿元,年复合增长率达到106.6%。

然而公司的销售成本以及营销开支始终由于票务系统成本而高企,这里面有一大部分的开支用于用户激励,导致公司连年经营亏损。所幸的是,其趋势不断向好,亏损额度不断减少,从2015年的亏损13.01亿元逐步减少到2017年的亏损6610万元,说明在历经平台混战、补贴大战之后,公司的龙头地位对于公司经营来说有着明显的提升作用。

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资料来源:招股书,华盛证券

核心竞争力及风险点:坐拥腾讯、美团优势,娱乐全产业链服务能力有待确认

公司是我国领先的在线娱乐票务服务平台,领先的娱乐内容服务平台,领先的娱乐行业用户及从业人员在线社区。凭借其绝对领先的市场份额,发挥网络效应,拓展更多的增长点。

公司团队兼具互联网和娱乐基因,股东方面,光线及其关联方、腾讯和美团持股比例分别为48.8%、16.27%和8.56%。

通过与腾讯、美团的战略合作,公司拥有微信钱包、QQ钱包、美团APP、点评APP的独家入口,以及微信平台的猫眼小程序,用户可以随时随地使用,2018年上半年公司平均月活用户达到1.335亿。

庞大的数据配合公司强大的数据分析能力,为娱乐行业产业链上的各环节提供数据分析服务,优化制造、投资等决策;赋能关联各方,奠定产业链独特地位。

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(编辑:newshoo)
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