小米大股东维稳难扛三大利空:30亿股解禁 大行降级 行业寒冬

1月9日,小米(1810.HK)低开5.41%,报10.5港元,刷新上市以来股价新低。

小米于2018年7月9日在香港主板上市,今天小米上市刚好满半年,公司股票迎来解禁。

根据彭博汇总的数据,超过30亿股小米股票在今日解禁,大约相当于已发行股票的19%。对冲基金一直在增持空头头寸,前一交易日卖空股票数量接近3000万股,为2018年8月份以来最高。

今日早间,小米在港交所公告称,公司收到雷军、Smart Mobile Holdings Limited及Smart Player Limited(统称“控股股东”)的承诺函,表示对公司长远价值的信心,各控股股东自愿承诺,按照承诺函的条款,自公告日期起额外365日内,不得出售彼等直接或间接实益拥有的公司股份。

上市半年股票解禁 “胜利大逃亡”或将上演

早在小米上市之初,外界就将其称之为一场“造富运动”。

“截至今天,我们一共有超过7000名员工持有股票或期权,IPO后大家将获得资本市场给予的福报。”小米创始人雷军在上市前的公开信上说,“巨大的成功同样属于一路上信任小米、支持小米的投资者。比如,最早期的VC,第一笔500万美元投资,今天的回报高达866倍。”

小米上市半年,这张支票终于要兑现了。

公司上市后连续两个季度业绩表现出色,遗憾的是由于港股大势不振,小米的股价一路震荡下滑,已经处于发行价下方。不过,当前股价仍远高于公司员工拥有的期权行使价。

2017年8月4日,在顺为资本举办的一场活动上,雷军曾经透露,小米在早期允许员工在股票和现金之间弹性调配比例作为自己的薪酬。在自愿选择后,15%的人选择每月全部拿现金工资,70%的人拿70%-80%的现金和少数股票,还有15%的人只拿一点生活费但拿较多股票。

聆讯后资料集披露,总共有7116名小米员工拥有期权,行使价为0至0.34美元。期权指的是员工可以以行使价购买股票的权益,结算的时候以差值计算收益。

据悉,今日将有部分员工期权获得解禁,由于行使价低,很可能会让小米股价承压。

此外,小米一共有过9轮优先股融资,合计融资金额达15.8亿美元。在时间上,9轮融资于2010年9月至2014年12月之间进入,基本都到了风险资本需要退出的阶段;在收益上,国金证券研报显示,A轮至E轮的融资成本为0.02港元至2.95港元,按照今日小米的开盘价测算,获利也已达到3倍多到500多倍。不论从时间还是收益的角度考虑,前7轮的投资者在股票解禁之后的减持都是可以预见的。

一日内遭3家机构下调目标价

1月8日,多家机构下调小米目标股价。摩根大通发表报告表示,调低对小米集团投资评级,由原来“增持” 降至“中性” ,将对其今年底目标价,由原来18港元降至10.5港元。同时预估2019年小米将迎来艰难的一年,市场占有率恐难再提升,在内地智能手机单位销售或呈下滑。

麦格理发表的报告指出,该行与小米集团管理层在1月7日曾会面,考虑到内地经济放慢及渠道库存消化,管理层对2019年中国智能手机及广告市场看法审慎。虽然小米渠道库存较同业健康,但渠道的消费决定主要取决於整体库存而非单一品牌库存。主要考虑收入预测下调,该行将小米目标价由25港元降至17港元,评级维持“跑赢大市”。

德银发表的报告认为,小米集团正努力应对宏观困局及智能手机市场转弱等环境,但两者均为公司盈利带来下行压力,认为随着公司股票在1月9日解禁,加上短期逆风或会令股价受压。该行维持“买入”评级,但将其2018及2019年按非国际会计准则计算每股盈测分别下调3%及27%,目标价由21.4港元降至18.6港元。

遇国内手机市场寒冬

不难发现,上述3份报告都提及了对国内智能手机市场转弱从而可能导致小米的销量、盈利下滑的担忧。

从当前国内智能手机市场的整体表现来看,情况的确不容乐观。市场调研机构GFK发布的数据显示,2018年下半年,中国手机市场首次出现“量价双降”的局面;2018年三季度,中国手机市场销量同比下滑18%,销售额同比下滑9%。同时,有报告指出2018年全年中国智能手机销量为4.14亿部,同比下降15.6%。

值得注意的是,目前中国市场的前五大智能手机厂商分别为华为、OPPO、vivo、小米、苹果,国金证券的监测数据显示,2018年前三季度小米手机在国内市场的存量份额较年初下跌1%,而同期华为、OPPO和vivo的份额持续上升。

在国内市场,小米似乎逐渐显露出落后于竞争对手的势头。小米在国内的智能手机份额已经由2015年的第一名滑落至2018年的第四名。同时,随着小米模式被不断地研究和模仿,小米手机的性价比优势正在受到威胁和挑战。

虽然小米在海外市场做得风生水起,但如果中国市场的销量持续下滑,小米无异于负重前行,前途未卜。

编辑:newshoo