新年伊始，51公积金管家(也称“51公积金”)运营主体——杭州煎饼网络技术有限公司(即“JPH Fintech Inc.”)赴港递交IPO招股书。根据招股书，其最大的业务为贷款促成服务。

公开信息显示，51公积金成立于2014年6月，主要向用户提供公积金数据管理服务。同时，以公积金数据为信贷资源，向用户提供公积金授信贷款。招股书显示，截至2018年9月末，51公积金共计服务用户5270万名，拥有2050万名中国公积金账户数据。

事实上，业内对于51公积金的营业模式争议由来已久。此前，有消息指出，51公积金方面表示其业务模式并不是直接与各地公积金中心合作，而是依靠用户提供的账号和密码，通过技术手段，快速获取该用户的公积金缴纳明细。

而目前，此种模式尚未受到监管部门认可。招股书风险因素页面披露，未能取得经授权的公积金数据或会影响平台提供公积金管理服务，将公积金户口持有人转换为用户的能力也可能会收到波及。如果有关存取受到限制，平台的业务、财务状况及经营业绩将受到重大影响。

贷款促成服务收入占七成

招股书显示，2016年、2017年51公积金收入分别为2424.6万元、1.11亿元，净利润分别为548.5万元、4235万元。2018年前三个季度，51公积金收益为1.01亿元，相较上年同期上涨29.66%;净利润为4421.5万元，同比增长49.27%。

对于收入及净利润的大幅增长，51公积金在招股书中指出，收益增加主要是由于贷款促成服务的进一步发展及增长，这体现在期内客户数量增加及业务量增长(按促成的贷款计)，以及来自贷款促成服务客户的服务费增加。

据了解，作为一家公积金查询公司，51公积金通过向用户介绍贷款产品，与商业银行、消费金融公司及在线消费金融平台达成合作，并提供贷款促成服务。而其收益来源主要包括贷款促成服务、信用卡申请服务、风险评估报告服务、导流服务以及投资便利服务等方面。

值得关注的是，在51公积金的业务构成中，贷款促成服务成为其收入的主要来源。数据显示，2016年、2017年和2018年三个季度，贷款促成服务业务收入分别为1800.3万元、8857.3万元、7317.3万元，占51公积金总营业收入的比例分别为74.3%、79.5%和72.2%。

51公积金向用户介绍或定制无抵押短期贷款产品，固定期限在6个月至36个月间不等，额度一般在1万元至3万元间。招股书显示，2016年、2017年，51公积金分别促成贷款23亿元、61亿元，2018年前三季度促成贷款90亿元。

此外，柒闻网注意到，51公积金所提供的投资便利服务，是指促成投资便利服务合作伙伴推荐的贷款，并从中获得服务费，即贷款中介费。51公积金于2017年开始提供投资便利服务，同年取得收入830万元。2018年前三个季度，该部分业务收入为500万元。

除了提供贷款服务，51公积金也提供理财服务。截至2018年9月30日，51公积金提供的产品投资期限一般介于3到12个月之间，预期年化回报率为6%至13%。而独立投资者透过平台投资的、待还余额为人民币1.13亿元。

根据监管部门发布的《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》，在线贷款数据中介机构须向地方金融监管机构进行登记，于其营业执照更新业务范畴以纳入该项服务。除ICP许可证外，51公积金还应为其投资便利服务取得EDI许可证。

2018年1月，杭州西湖区人民政府金融办事处对51公积金下发实地审查整改通知。监管部门要求，包括投资便利服务在内的业务须根据相关规定进行整改。根据招股书，目前，51公积金的地方金融监管机构登记及EDI许可证申请工作在杭州暂停执行。

尽管51公积金方面表示，上述程序对于公司的影响并不大，但经董事会议决，公司将于2019年1月1日起，采取必要措施避免在投资便利业务中促成新的贷款，直至按规定完成登记并取得EDI许可证。

联合P2P平台放贷

招股书披露，51公积金的客户主要为金融伙伴，其中包括35间银行、83间非银行金融机构及28个在线消费金融平台。数据显示，51公积金来自银行的收益占比急剧下降，而非银行金融机逐渐成为“主力军”。

数据显示，2016年、2017年，银行给51公积金带来的收入分别为1196.8万元、2044.6万元，占总收入比重为49.4%、18.3%。2018年前三季度，这一数据为730万元，占比为7.2%。而非银行金融机构带来的收入分别为679.1万元、6361.7万元以及6227万元，分别占比28%、57.1%和61.5%。

除了贷款促成服务外，51公积金还给部分客户提供导流服务。51公积金所提供的导流服务，报告期内带来的收入分别为129.5万元、387.7万元以及1293.5万元。51公积金手机APP显示，除具备资质的持牌系平台外，51公积金还为多个现金贷平台提供导流服务。

根据51公积金APP，目前，51公积金提供的贷款服务中包括兴业消费金融出资的51金鲨贷、中邮消费金融出资的51金邮贷、广发银行出资的51鑫秒贷、南京银行出资的51鑫福贷等7个“银行系”项目。此外，还有近20个带有“51xx贷”字样的借款项目。最高借贷额度在5万至30万元之间。

不仅如此，还有金牛贷、贷上我、借东风、小小金融、平安车主贷等10家现金贷平台，最高借贷额度由5万至100万元不等。贷上我、借东风等多个平台手机应用程序，未通过上架审核，仅有一个借款页面。

此外，“51金钱贷”由盈盈有钱提供资金，除贷款费率外，用户还需考虑逾期罚息以及提前还款手续费。逾期一天的罚息金额为0.5%，而提前还款的手续费为剩余应还手续费的80%。有用户表示，盈盈有钱利率高，不到还款期限便暴力催收。“借款1500，到手只有1300，30天要还1668”。

还有多个业务由网贷平台放款。包括“51金币贷”由网贷平台你我贷放款、“51金盈贷”由消费信贷平台我来贷放款、“51金恒贷”由网贷平台恒易贷提供资金等。

经51公积金APP在线客服证实，业务带有“51xx贷”字样，则表示51公积金与放款方有深度合作，其他则属于导流业务。在问及是否保证导流平台合规时，该客服表示，“我方平台业务都是和正规的银行或网贷公司合作”。

而其提到的网贷公司，确认为P2P平台。对于P2P无放款资质的问题，对方并未正面回应，仅指出，可申请51金英贷、51金鲨贷、51鑫氧贷等与银行合作的业务。