港交所留给闽系房企明发集团(00846.HK)的时间，已经不多了。

已停牌长达36个月的明发集团，如果未能在今年7月底之前复牌，极有可能触发港交所对该公司的除牌程序。

对此，明发集团投资者关系部人士对财联社记者表示，“公司自2009年上市，在港交所已历经十年，我们不会放弃这个平台，正在为复牌做各种准备，也制定了相关的时间表。”

但是，在仅剩的短短3个多月时间，明发能否完成复牌前应达到的所有前置条件，仍存在不少疑问。

面临退市压力

明发集团自2016年4月1日起暂停在港交所买卖，直接原因是前会计事务所普华永道对其2015年年报“不发表意见”，引发香港证监会的关注并责令其停牌。

“2016年3月17日，前会计事务所审核委员会，对本公司若干股权转让、销售交易以及多项有关与本集团与若干其它公司具资金流动性质的事宜，有疑虑。” 明发集团在今年3月底发布的报告中称。

据明发集团公布的信息，公司复牌需满足四个前置条件：就普华永道对公司2015年年报审计中所指出的疑点进行回应、处理2015年年报中的审核保留意见、告知公司重大事项及投资者对公司的评估、刊发所有尚未刊发的年度财务业绩。

该公司为争取复牌而制定的时间表显示，在今年4月底之前，其将公布2016年、2017年年度经审核的综合财务报表，并在5月底之前公布2018年年报。

此外，明发集团披露，公司将争取在6月1日前达成港交所要求的所有复牌条件。

协纵策略管理集团创始人黄立冲指出，在港交所去年8月初正式生效的修订版《上市规则》下，明发集团如果不能如期复牌，将面临不小的退市压力。

“此前上市公司如果到期不能复牌，共有三次延期机会。但去年港交所出台了对上市公司管理的新规，如果不能在规定时间完成复牌，只有一次可能的延期机会。业界认为之所以出台新规，意在处理一批僵尸企业、活跃资本市场。对企业来说，能否获得一次延期机会，也存在不确定性。”黄立冲告诉财联社记者。

明发集团投资者关系部人士表示，公司正在按时间表抓紧推进各项工作。“对于复牌，也不排除联交所可能修改或增加其它条件，我们都会努力配合。”

财务状况待考

就普华永道对其2015年年报审计中所指出的疑点进行回应，成为明发集团复牌路上一道绕不过去的关卡。

对于明发集团2015年年报，普华永道在独立核数报告中称，因上市公司管理层未能在2016年三月前就一些资金往来的商业实质及根据，提供相关的框架协议、补充文件的合理解释，一些事项难以确认。“因所述事项关系重大，我们不对财务报表发表审核意见。”

“做出这样的意见审定，很可能与上市公司在财务上存在潜在不合规、不合理，或与会计准则重要原则相违悖的一些情况有关。如果上市公司无法对这些疑点进行充分说明并出示足够的证明材料，会计事务所在对上市公司年报进行审计时，只能选择‘不发表意见’，或者辞职。”黄立冲表示。

而普华永道指出的问题主要涉及四项交易，包括明发集团以6.63亿元的价格转让天津项目51%股权、将8个物业单位使用权出售给控股股东及关系密切的家庭成员、出售若干物业给一名分包商，及交易中部分现金及收款存在一些疑问。

直至今年3月底，明发集团发布的一份独立法证调查结果报告中，才给出了较为详细的回复。

在对转让天津项目进行解释时，明发提到了在2015年遇到的风险，其坦陈，“公司当时的流动资金状况较疲弱。”

“就本公司而言，2014年的财务表现并不理想。当年公司的合约销售额只有19亿元， 较2013年下降约70%。至2014年年底公司的现金及现金等价物约7.32亿元，而当时的债务约122亿元。因此出售天津项目，成为公司缓解紧张现金流的可行之法。”明发集团在上述报告中如是说。

在业内人士看来，明发集团当时可能面临债务及流动性危机。那么，时隔几年，其财务状况是否得到改善?

4月4日，明发集团以27.92亿元的价格，将其在安徽马鞍山项目51%的股权卖给了世茂。而在1月21日，明发发行了一笔于2020年到期规模2亿美元(约合13.43亿元人民币)的计息债务，利率高达15%。

而该公司日前发布的2018年度未经审计的账目显示，其实现收入116.08亿元，同比增长16.5%;年度利润13.35亿元，同比减少13.54%。

一家房产机构分析师指出，明发集团是否已从三年前的困境中走出，仍有待更多财务数据的披露。